{"id":11157,"date":"2026-02-06T15:20:23","date_gmt":"2026-02-06T15:20:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.turbocrowd.it\/?p=11157"},"modified":"2026-02-27T13:32:14","modified_gmt":"2026-02-27T13:32:14","slug":"crowdfunding-en-europe-esma","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/crowdfunding-en-europe-esma\/","title":{"rendered":"Crowdfunding en Europe : Rapport 2025 de l'ESMA"},"content":{"rendered":"<div class=\"wp-block-uagb-table-of-contents uagb-toc__align-left uagb-toc__columns-1  uagb-block-92944f1f\"\n\t\t\t\t\tdata-scroll= \"1\"\n\t\t\t\t\tdata-offset= \"30\"\n\t\t\t\t\tstyle=\"\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t\t<div class=\"uagb-toc__wrap\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"uagb-toc__title\">\n\t\t\t\t\t\t\tTable des mati\u00e8res\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"uagb-toc__list-wrap\">\n\t\t\t\t\t\t<ol class=\"uagb-toc__list\"><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#il-contesto-normativo-un-riepilogo\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Le contexte r\u00e9glementaire : une vue d'ensemble<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#dimensioni-del-mercato-europeo-del-crowdfunding\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Taille du march\u00e9 europ\u00e9en du crowdfunding<\/a><ul class=\"uagb-toc__list\"><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#il-valore-complessivo-e-la-concentrazione-del-mercato\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">La valeur globale et la concentration du march\u00e9<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#la-distribuzione-per-tipologia-di-crowdfunding\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">R\u00e9partition par type de crowdfunding<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#geografia-del-crowdfunding-i-paesi-che-trainano-il-mercato\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">G\u00e9ographie du crowdfunding : les pays moteurs du march\u00e9<\/a><ul class=\"uagb-toc__list\"><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#i-principali-mercati-europei-per-capitale-raccolto\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Principaux march\u00e9s europ\u00e9ens en termes de capitaux lev\u00e9s<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#il-profilo-degli-investitori\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Le profil de l'investisseur<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#il-caso-italiano-uneccezione-nel-panorama-europeo\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Le cas italien : une exception dans le paysage europ\u00e9en<\/a><ul class=\"uagb-toc__list\"><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#le-ragioni-strutturali-dellanomalia-italiana\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Les raisons structurelles de l'anomalie italienne<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/li><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#cross-border-crowdfunding-promesse-e-limiti-del-mercato-unico\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Le crowdfunding transfrontalier : promesses et limites du march\u00e9 unique<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#vuoi-approfondire-direttamente-con-i-nostri-esperti-di-crowdfunding-largomento-di-cui-stai-leggendo\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Vous souhaitez discuter directement avec nos experts en crowdfunding du sujet que vous lisez ?<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#hai-bisogno-di-supporto-perpreparare-una-campagna-di-crowdfunding-di-successo-e-cercare-potenziali-investitori-per-il-tuo-progetto\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Vous avez besoin d'aide pour pr\u00e9parer une campagne de crowdfunding r\u00e9ussie et rechercher des investisseurs potentiels pour votre projet ?<\/a><\/ul><\/ul><\/ul><\/ol>\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>En d\u00e9cembre 2025, l'AEMF a publi\u00e9 sa premi\u00e8re <a href=\"https:\/\/www.esma.europa.eu\/document\/market-report-crowdfunding-eu-2025\">Rapport de march\u00e9 : Crowdfunding dans l'UE<\/a>, un document qui repr\u00e9sente un tournant pour toutes les discussions sur le crowdfunding. Ce n'est pas tant pour les chiffres eux-m\u00eames que pour le moment historique qu'il capture : c'est le <strong>premier rapport bas\u00e9 sur des donn\u00e9es collect\u00e9es apr\u00e8s l'entr\u00e9e en vigueur du r\u00e8glement europ\u00e9en relatif aux prestataires de services de crowdfunding (ECSP)<\/strong>, La p\u00e9riode transitoire s'est achev\u00e9e en novembre 2023.<\/p>\n\n\n\n<p>Jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent, toute comparaison entre pays europ\u00e9ens souffrait d'une limitation structurelle : <strong>des cadres r\u00e9glementaires nationaux h\u00e9t\u00e9rog\u00e8nes<\/strong>, des p\u00e9rim\u00e8tres r\u00e9glementaires diff\u00e9rents et des niveaux de maturit\u00e9 non comparables. Il en r\u00e9sulte un march\u00e9 formellement europ\u00e9en, mais en r\u00e9alit\u00e9 fragment\u00e9. Les analyses des march\u00e9s individuels \u00e9taient \u00e9galement rares, souvent incompl\u00e8tes et, l\u00e0 encore, non comparables. Le rapport 2025 de l'AEMF est la premi\u00e8re tentative r\u00e9ussie de <strong>observer le crowdfunding comme un ph\u00e9nom\u00e8ne unitaire<\/strong>, tout en conservant la complexit\u00e9 de ses d\u00e9clinaisons nationales.<\/p>\n\n\n\n<p>Les donn\u00e9es analys\u00e9es couvrent l'ensemble de l'ann\u00e9e 2024 et concernent exclusivement <strong>le crowdfunding bas\u00e9 sur l'\u00e9quit\u00e9 et le crowdfunding bas\u00e9 sur le pr\u00eat<\/strong>, types r\u00e9glement\u00e9s par la PECS : ceux qui concernent ce que l'on appelle les <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/les-titres\/\">les titres<\/a>. Le crowdfunding de dons et de r\u00e9compenses reste en dehors du champ d'application. L'image qui se d\u00e9gage est celle d'un march\u00e9 <strong>encore concentr\u00e9s dans quelques pays<\/strong>, Les pr\u00eats sont le moteur de la croissance de l'\u00e9conomie, avec quelques <strong>anomalies majeures<\/strong> - en premier lieu le cas italien - qui m\u00e9ritent une analyse approfondie.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Le contexte r\u00e9glementaire : une vue d'ensemble<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Avant la PECA, le crowdfunding en Europe s'est d\u00e9velopp\u00e9 sur la base de <strong>principalement nationaux<\/strong>, avec des r\u00e8gles, des limites de fonctionnement et des niveaux de protection des investisseurs profond\u00e9ment diff\u00e9rents d'un pays \u00e0 l'autre. Cette fragmentation a longtemps d\u00e9courag\u00e9 l'activit\u00e9 transfrontali\u00e8re et limit\u00e9 l'\u00e9mergence d'un v\u00e9ritable march\u00e9 unique du crowdfunding.<\/p>\n\n\n\n<p>Les <strong>R\u00e8glement (UE) 2020\/1503<\/strong>, connu sous le nom d'ECSP, a \u00e9t\u00e9 con\u00e7u pr\u00e9cis\u00e9ment pour surmonter ces limitations en introduisant <strong>r\u00e8gles uniformes<\/strong> pour les fournisseurs de services de crowdfunding qui offrent aux entreprises l'infrastructure n\u00e9cessaire pour lever des fonds en ligne.<\/p>\n\n\n\n<p>Le r\u00e8glement r\u00e9git \u00e0 la fois le crowdfunding bas\u00e9 sur des pr\u00eats et le crowdfunding bas\u00e9 sur des actions ou des instruments de dette transf\u00e9rables, en d\u00e9finissant des exigences organisationnelles, des obligations de transparence, des r\u00e8gles de commercialisation et des garanties pour les investisseurs de d\u00e9tail et les investisseurs avertis.<\/p>\n\n\n\n<p>Bien que la PECS ait \u00e9t\u00e9 approuv\u00e9e en 2020, sa mise en \u0153uvre a \u00e9t\u00e9 loin d'\u00eatre imm\u00e9diate. Apr\u00e8s son entr\u00e9e en vigueur formelle, les \u00c9tats membres ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d'une <strong>p\u00e9riode transitoire<\/strong>, qui a \u00e9t\u00e9 prolong\u00e9e \u00e0 plusieurs reprises pour permettre aux plateformes d'obtenir un agr\u00e9ment et aux autorit\u00e9s nationales d'organiser des m\u00e9canismes de surveillance. Ce n'est qu'en novembre 2023 que le nouveau r\u00e9gime est devenu pleinement op\u00e9rationnel dans l'ensemble de l'Union.<\/p>\n\n\n\n<p>Cet \u00e9l\u00e9ment est crucial : les donn\u00e9es ant\u00e9rieures \u00e0 2024 sont in\u00e9vitablement affect\u00e9es par les \u00e9l\u00e9ments suivants <strong>asym\u00e9tries r\u00e9glementaires<\/strong> et une couverture incompl\u00e8te des prestataires agr\u00e9\u00e9s. Le rapport 2025 de l'AEMF, quant \u00e0 lui, est bas\u00e9 sur les informations soumises par les autorit\u00e9s nationales comp\u00e9tentes sur <strong>plates-formes autoris\u00e9es et actives<\/strong> selon le cadre de la PECS, ce qui permet pour la premi\u00e8re fois une comparaison coh\u00e9rente entre les pays.<\/p>\n\n\n\n<p>En 2024, <strong>21 \u00c9tats membres<\/strong> ont communiqu\u00e9 des donn\u00e9es sur au moins un fournisseur actif, tandis que d'autres pays n'\u00e9taient pas encore op\u00e9rationnels dans le cadre du nouveau r\u00e9gime.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Taille du march\u00e9 europ\u00e9en du crowdfunding<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Le rapport 2025 de l'ESMA quantifie pour la premi\u00e8re fois la taille du march\u00e9 europ\u00e9en du crowdfunding r\u00e9glement\u00e9. Dans ce rapport, l'ESMA <strong>2024<\/strong>, <strong>181 prestataires de services de crowdfunding agr\u00e9\u00e9s<\/strong> a collect\u00e9 un total de <strong>4,25 milliards d'euros<\/strong> dans le <strong>21 pays de l'Espace \u00e9conomique europ\u00e9en<\/strong> o\u00f9 au moins un fournisseur op\u00e9rait sous le r\u00e9gime de la PECA.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">La valeur globale et la concentration du march\u00e9<\/h3>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>L'un des \u00e9l\u00e9ments les plus frappants qui ressortent du rapport est la <strong>une tr\u00e8s forte concentration des capitaux lev\u00e9s<\/strong> dans un petit nombre de pays. Cinq march\u00e9s nationaux - la France, les Pays-Bas, l'Espagne, l'Italie et la Lituanie - g\u00e9n\u00e8rent un chiffre d'affaires de 1,5 milliard d'euros. <strong>plus de 80% de la valeur europ\u00e9enne totale<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>En d\u00e9tail :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>France<\/strong>: <strong>1,45 milliard d'euros<\/strong>, Premier march\u00e9 europ\u00e9en en volume<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Les Pays-Bas<\/strong>: <strong>1 milliard d'euros<\/strong><strong><br><\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Espagne<\/strong>: <strong>450 millions d'euros<\/strong><strong><br><\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Italie<\/strong>: <strong>290 millions d'euros<\/strong><strong><br><\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Lituanie<\/strong>: <strong>280 millions d'euros<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Cette r\u00e9partition met en \u00e9vidence le fait que le crowdfunding europ\u00e9en, bien que formellement harmonis\u00e9, reste en fait polaris\u00e9, avec des march\u00e9s nationaux qui ont atteint une masse critique et d'autres qui sont encore marginaux ou embryonnaires.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">R\u00e9partition par type de crowdfunding<\/h3>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Du point de vue des instruments utilis\u00e9s, le crowdfunding europ\u00e9en en 2024 est <strong>clairement domin\u00e9e par les pr\u00eats<\/strong>. Selon l'ESMA :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>58%<\/strong> de la collecte a eu lieu par l'interm\u00e9diaire de <strong>pr\u00eat crowdfunding<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>23%<\/strong> via <strong>crowdfunding bas\u00e9 sur la dette<\/strong> (instruments de dette transf\u00e9rables tels que <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/minibond\/\">Minibond<\/a>)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>12%<\/strong> via <strong>financement participatif (equity crowdfunding)<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>le reste concerne des instruments qui sont \u00e9ligibles aux fins du PECS, mais qui sont minoritaires.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Cette r\u00e9partition refl\u00e8te certaines caract\u00e9ristiques structurelles du march\u00e9 europ\u00e9en et de l'instrument du crowdfunding :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>les <strong>pr\u00eat crowdfunding<\/strong> se pr\u00eate \u00e0 des projets standardis\u00e9s avec une dur\u00e9e d\u00e9finie et des profils de risque plus facilement compr\u00e9hensibles par les investisseurs de d\u00e9tail ;<br><\/li>\n\n\n\n<li>l\u2019<strong>financement participatif (equity crowdfunding)<\/strong> reste un instrument plus s\u00e9lectif, avec des frais moyens plus \u00e9lev\u00e9s et un processus de d\u00e9cision plus complexe ;<br><\/li>\n\n\n\n<li>les <strong>crowdfunding de la dette<\/strong> occupe une position interm\u00e9diaire, souvent li\u00e9e \u00e0 des op\u00e9rations structur\u00e9es ou \u00e0 des entreprises plus matures.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Un fait int\u00e9ressant concerne \u00e9galement la <strong>nombre de projets<\/strong>Les projets de pr\u00eats sont de loin les plus nombreux (plus de 10 000 en 2024), mais ils ont un impact important sur l'environnement. <strong>un montant moyen collect\u00e9 nettement inf\u00e9rieur<\/strong> que l'equity et le debt crowdfunding, ce qui confirme leur fonction d'outil de financement r\u00e9pandu et granulaire.<\/p>\n\n\n\n<div data-aos= \"slide-right\" data-aos-duration=\"400\" data-aos-delay=\"0\" data-aos-easing=\"ease\" data-aos-once=\"true\" class=\"wp-block-uagb-container uagb-block-1e0fbaf5 alignfull uagb-is-root-container\">\n<div style=\"margin-top:0;margin-bottom:0;height:8px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-advanced-heading uagb-block-bcf26494\"><h2 class=\"uagb-heading-text\"><strong>Vous souhaitez discuter directement avec nos experts en crowdfunding du sujet que vous lisez ?<\/strong><\/h2><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-advanced-heading uagb-block-1263b640\"><p class=\"uagb-heading-text\">Turbo Crowd peut vous r\u00e9v\u00e9ler toutes les ficelles du m\u00e9tier de crowdfunding, vous montrer les possibilit\u00e9s de collecte de capitaux qui s'offrent \u00e0 vous et vous fournir un soutien pratique pour mettre en place une campagne de crowdfunding r\u00e9ussie.<\/p><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-buttons uagb-buttons__outer-wrap uagb-btn__medium-btn uagb-btn-tablet__default-btn uagb-btn-mobile__default-btn uagb-block-66b0de0d\"><div class=\"uagb-buttons__wrap uagb-buttons-layout-wrap\">\n<div class=\"wp-block-uagb-buttons-child uagb-buttons__outer-wrap uagb-block-adaecfd1 wp-block-button\"><div class=\"uagb-button__wrapper\"><a class=\"uagb-buttons-repeater wp-block-button__link\" aria-label=\"\" href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/reserver-une-consultation-gratuite-sur-le-blog\/\" rel=\"follow noopener\" target=\"_self\" role=\"button\"><div class=\"uagb-button__link\">R\u00e9servez un appel vid\u00e9o GRATUIT !<\/div><\/a><\/div><\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:50px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>G\u00e9ographie du crowdfunding : les pays moteurs du march\u00e9<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Nous avons vu que l'analyse g\u00e9ographique du rapport 2025 de l'ESMA r\u00e9v\u00e8le un d\u00e9veloppement loin d'\u00eatre uniforme, avec quelques pays jouant un r\u00f4le de premier plan et beaucoup d'autres restant en marge du march\u00e9 r\u00e9glement\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Principaux march\u00e9s europ\u00e9ens en termes de capitaux lev\u00e9s<\/h3>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>En 2024, le leadership du crowdfunding europ\u00e9en est fermement entre les mains de l'Union europ\u00e9enne. <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/crowdfunding-france\/\">France<\/a>, qui s'est confirm\u00e9 comme le premier march\u00e9 en volume avec <strong>1,45 milliard d'euros lev\u00e9s<\/strong> et avec 20% de campagnes de pr\u00eats, 55% de campagnes de dettes (minibons) et environ 10% de campagnes de prises de participation.<\/p>\n\n\n\n<p>Imm\u00e9diatement apr\u00e8s, on trouve les <strong>Les Pays-Bas<\/strong>, avec <strong>1 milliard d'euros<\/strong>. Le march\u00e9 n\u00e9erlandais est fortement orient\u00e9 vers le crowdfunding de pr\u00eat, qui repr\u00e9sente \u00e0 lui seul plus de 80% du financement national.<\/p>\n\n\n\n<p>La <strong>Espagne<\/strong> occupe la troisi\u00e8me place avec <strong>450 millions d'euros<\/strong>, 60% ont \u00e9t\u00e9 collect\u00e9s en pr\u00eat et 40% en equity crowdfunding. En Italie, le crowdfunding de pr\u00eat repr\u00e9sente environ 45%, \u00e0 \u00e9galit\u00e9 avec l'equity crowdfunding, tandis que la Lituanie est domin\u00e9e par le pr\u00eat (plus de 90%).<\/p>\n\n\n\n<p>Outre les volumes collect\u00e9s, le nombre de fournisseurs agr\u00e9\u00e9s est un indicateur utile pour \u00e9valuer la maturit\u00e9 de l'\u00e9cosyst\u00e8me national. \u00c0 cet \u00e9gard \u00e9galement, des diff\u00e9rences marqu\u00e9es apparaissent.<\/p>\n\n\n\n<p>En 2024, la <strong>France<\/strong> h\u00e9berg\u00e9s <strong>50 fournisseurs agr\u00e9\u00e9s<\/strong>, le plus grand nombre en Europe, suivi par <strong>Italie (27)<\/strong> e <strong>Espagne (25)<\/strong>. Ces chiffres ne refl\u00e8tent pas seulement la taille des march\u00e9s, mais aussi l'historique r\u00e9glementaire des diff\u00e9rents pays : la France et l'Italie, en particulier, avaient d\u00e9j\u00e0 mis en place des cadres r\u00e9glementaires nationaux en mati\u00e8re de crowdfunding plusieurs ann\u00e9es avant la PECA, ce qui a favoris\u00e9 l'\u00e9mergence et la croissance d'op\u00e9rateurs nationaux structur\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Un exemple concret est celui de la <strong>Lituanie<\/strong>, qui, bien qu'ayant des volumes globaux inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux des grands march\u00e9s, enregistre le plus fort taux de croissance de l'UE. <strong>nombre plus \u00e9lev\u00e9 de projets financ\u00e9s<\/strong> (plus de 2 600 en 2024). Ce chiffre refl\u00e8te une r\u00e9glementation pr\u00e9coce, une forte sp\u00e9cialisation dans le crowdfunding de pr\u00eat et une ouverture d\u00e9cid\u00e9e au march\u00e9 international.<\/p>\n\n\n\n<p>Le rapport de l'ESMA souligne \u00e9galement l'existence d'un groupe de pays o\u00f9 le crowdfunding r\u00e9glement\u00e9 est <strong>encore marginale ou absente<\/strong>. En 2024, <strong>9 \u00c9tats de l'Espace \u00e9conomique europ\u00e9en<\/strong> n'avait pas encore autoris\u00e9 de prestataires actifs dans le cadre du r\u00e9gime PECS.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Le profil de l'investisseur<\/h3>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>La base de la <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/investisseurs-en-crowdfunding\/\">investisseurs en crowdfunding<\/a> est compos\u00e9 de <strong>pour le 88% de la part des investisseurs particuliers<\/strong> (ou non sophistiqu\u00e9s), tandis que seuls 11% sont class\u00e9s comme sophistiqu\u00e9s. Le ticket moyen d'investissement est d'environ 660 euros dans l'ensemble, alors que si l'on restreint le champ aux seuls investisseurs sophistiqu\u00e9s, il passe \u00e0 2660 euros.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Le cas italien : une exception dans le paysage europ\u00e9en<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Dans le contexte europ\u00e9en d\u00e9crit par le rapport 2025 de l'AEMF, l'Italie repr\u00e9sente un cas d'esp\u00e8ce. <strong>plut\u00f4t atypique<\/strong>. Contrairement \u00e0 tous les autres grands march\u00e9s de crowdfunding, notre pays pr\u00e9sente une distribution d'instruments qui <strong>va au-del\u00e0 du mod\u00e8le dominant au niveau de l'UE<\/strong>, rendre l'equity crowdfunding plus central que le pr\u00eat.<\/p>\n\n\n\n<p>Cette caract\u00e9ristique n'est pas un d\u00e9tail statistique, mais le r\u00e9sultat d'un parcours r\u00e9glementaire et commercial sp\u00e9cifique, qui distingue l'Italie du reste de l'Europe.<\/p>\n\n\n\n<p>Selon les donn\u00e9es de l'ESMA, sur les principaux march\u00e9s europ\u00e9ens, les <strong>pr\u00eat crowdfunding<\/strong> est la forme pr\u00e9dominante de cr\u00e9dit : elle repr\u00e9sente 81% aux Pays-Bas, 60% en Espagne et m\u00eame 96% en Lituanie. En Italie aussi, le cr\u00e9dit reste une composante importante, comme nous l'avons vu, mais le fait marquant est autre : <strong>la part de l'equity crowdfunding est nettement plus \u00e9lev\u00e9e que dans d'autres pays<\/strong>, \u00e0 l'exception de l'Espagne.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans le reste de l'UE, l'equity crowdfunding a tendance \u00e0 rester une activit\u00e9 \u00e0 part enti\u00e8re. <strong>niche<\/strong>, en termes de volume et de nombre de projets, tandis qu'en Italie, il joue un r\u00f4le structurel dans l'\u00e9cosyst\u00e8me du crowdinvesting.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Un autre aspect particulier de l'Italie est qu'il y a tant de plateformes de crowdfunding autoris\u00e9es dans notre pays, mais que relativement peu de campagnes sont lanc\u00e9es et conclues, pour un volume global de financement tout aussi modeste.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Les raisons structurelles de l'anomalie italienne<\/h3>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Cette particularit\u00e9 ne peut s'expliquer uniquement par des facteurs cycliques. Au contraire, elle est ancr\u00e9e dans une s\u00e9rie d'\u00e9l\u00e9ments structurels qui ont orient\u00e9 le march\u00e9 italien vers l'equity crowdfunding depuis ses origines.<\/p>\n\n\n\n<p>Le premier facteur est <strong>r\u00e9glementant<\/strong>. L'Italie \u00e9tait le <strong>premier pays d'Europe \u00e0 disposer d'une r\u00e9glementation sp\u00e9cifique en mati\u00e8re de financement participatif (equity crowdfunding)<\/strong>, d\u00e8s 2013, d'abord r\u00e9serv\u00e9e aux start-ups innovantes, puis progressivement \u00e9tendue. Cela a cr\u00e9\u00e9 un <strong>avantage en termes de temps<\/strong> ce qui a permis l'\u00e9mergence de plateformes sp\u00e9cialis\u00e9es, d'une expertise d\u00e9di\u00e9e et d'une meilleure connaissance de l'instrument par les entreprises et les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n<p>Le deuxi\u00e8me \u00e9l\u00e9ment concerne la <strong>la demande de capitaux<\/strong>. En Italie, le financement participatif (equity crowdfunding) s'est impos\u00e9 comme une r\u00e9ponse \u00e0 la crise de l'emploi. <strong>les difficult\u00e9s structurelles d'acc\u00e8s au capital-risque<\/strong> par les start-ups et les PME, dans un contexte o\u00f9 le capital-risque est historiquement moins d\u00e9velopp\u00e9 que dans d'autres pays europ\u00e9ens.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Un troisi\u00e8me facteur est li\u00e9 \u00e0 la <strong>composition sectorielle des projets<\/strong>. Contrairement \u00e0 des march\u00e9s comme la Lituanie ou les Pays-Bas, fortement orient\u00e9s vers l'immobilier, l'Italie a \u00e9galement connu une plus grande diffusion des campagnes dans d'autres secteurs, tels que les services, l'industrie manufacturi\u00e8re, l'alimentation, la vente au d\u00e9tail et l'innovation technologique, domaines dans lesquels le capital-risque est plus coh\u00e9rent que l'emprunt.<\/p>\n\n\n\n<p>Le dernier facteur est <strong>taxe<\/strong>La n\u00e9gligence de l'Agenzia delle Entrate a emp\u00each\u00e9 pendant des ann\u00e9es une v\u00e9ritable explosion du financement participatif (lending crowdfunding) en Italie. Ce n'est que r\u00e9cemment, en effet, qu'a \u00e9t\u00e9 supprim\u00e9e la retenue \u00e0 la source qui d\u00e9duisait les int\u00e9r\u00eats des investisseurs en amont, s'ajoutant au taux normal de l'IRPEF qui serait alors pay\u00e9 en aval. Il n'en reste pas moins que les int\u00e9r\u00eats du crowdfunding ne sont pas soumis \u00e0 l'imp\u00f4t 26% pr\u00e9vu pour les autres revenus du capital, mais \u00e0 l'IRPEF normal, ce qui cr\u00e9e une disparit\u00e9 in\u00e9quitable et g\u00eanante pour les investisseurs. Si les investisseurs sont d\u00e9courag\u00e9s de participer \u00e0 des campagnes de lending crowdfunding, les entreprises sont d\u00e9courag\u00e9es de les lancer.<\/p>\n\n\n\n<p>L'Internal Revenue Service s'occupe de cette question et, de ce point de vue, on peut s'attendre \u00e0 une normalisation progressive, mais cela prendra du temps.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Le crowdfunding transfrontalier : promesses et limites du march\u00e9 unique<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>L'un des objectifs d\u00e9clar\u00e9s du r\u00e8glement PECS \u00e9tait la cr\u00e9ation d'un syst\u00e8me d'\u00e9change d'informations entre les \u00c9tats membres de l'UE. <strong>Un v\u00e9ritable march\u00e9 unique europ\u00e9en du crowdfunding<\/strong>, capables de franchir les fronti\u00e8res nationales, tant du c\u00f4t\u00e9 des plateformes que de celui des investisseurs.  Le rapport ESMA 2025 permet pour la premi\u00e8re fois d'\u00e9valuer, sur une base empirique, dans quelle mesure cet objectif a \u00e9t\u00e9 atteint. Il convient de pr\u00e9ciser qu'au cours de la premi\u00e8re ann\u00e9e, il est naturellement pr\u00e9matur\u00e9 de parler de l'atteinte de l'objectif r\u00e9el, car l'objectif est en fait un continuum.<\/p>\n\n\n\n<p>En 2024, en moyenne, <strong>seulement 8% du capital lev\u00e9<\/strong> des plateformes europ\u00e9ennes provenaient d'investisseurs r\u00e9sidant dans un pays autre que celui du fournisseur. <strong>Comme on pouvait s'y attendre, la dimension nationale reste pour l'instant pr\u00e9dominante<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Outre ce chiffre moyen, le rapport de l'ESMA souligne <strong>des diff\u00e9rences tr\u00e8s marqu\u00e9es entre les pays<\/strong>. Certains march\u00e9s sont tr\u00e8s ouverts aux investissements transfrontaliers, tandis que d'autres sont presque totalement ferm\u00e9s. Des parts tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9es, par exemple, sont observ\u00e9es dans les pays suivants <strong>Estonie (77%)<\/strong> e <strong>Lettonie (47%)<\/strong>, les pays qui ont d\u00e9velopp\u00e9 des mod\u00e8les d'entreprise explicitement orient\u00e9s vers un public international.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 l'oppos\u00e9, on trouve des march\u00e9s tels que la Pologne, le Portugal, la Roumanie et la Slovaquie, o\u00f9 les plateformes servent exclusivement ou presque des investisseurs nationaux.<\/p>\n\n\n\n<p>Le rapport de l'AEMF sugg\u00e8re implicitement que les obstacles au franchissement des fronti\u00e8res ne sont plus de nature r\u00e9glementaire, mais qu'il s'agit plut\u00f4t d'un probl\u00e8me de s\u00e9curit\u00e9. <strong>op\u00e9rationnel, culturel et de march\u00e9<\/strong>. La langue, la connaissance de l'environnement commercial local, la confiance dans les entreprises proposantes et la fiscalit\u00e9 de l'investissement continuent d'orienter les choix des investisseurs de d\u00e9tail vers le march\u00e9 national.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour les entreprises, le rapport confirme que le crowdfunding europ\u00e9en n'est pas un march\u00e9 uniforme, mais un march\u00e9 \u00e0 part enti\u00e8re. <strong>un ensemble de march\u00e9s nationaux avec des logiques diff\u00e9rentes<\/strong>. Le choix de l'instrument (fonds propres, pr\u00eats ou dettes) et du pays dans lequel op\u00e9rer reste un facteur strat\u00e9gique dans l'\u00e9valuation de l'opportunit\u00e9 d'une op\u00e9ration de financement. <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/crowdfunding-a-letranger\/\">crowdfunding \u00e0 l'\u00e9tranger<\/a>, qui doit prendre en compte la structure de la demande de capital, le ticket moyen et les attentes des investisseurs.<\/p>\n\n\n\n<div data-aos= \"slide-right\" data-aos-duration=\"400\" data-aos-delay=\"0\" data-aos-easing=\"ease\" data-aos-once=\"true\" class=\"wp-block-uagb-container uagb-block-1e0fbaf5 alignfull uagb-is-root-container\">\n<div style=\"margin-top:0;margin-bottom:0;height:8px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-advanced-heading uagb-block-bcf26494\"><h2 class=\"uagb-heading-text\"><strong><strong><strong><strong>Vous avez besoin d'aide pour pr\u00e9parer une campagne de crowdfunding 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