{"id":5738,"date":"2023-02-09T11:07:02","date_gmt":"2023-02-09T11:07:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.turbocrowd.it\/?p=5738"},"modified":"2024-07-24T14:37:49","modified_gmt":"2024-07-24T14:37:49","slug":"les-instruments-financiers-participatifs-ce-quils-sont","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/les-instruments-financiers-participatifs-ce-quils-sont\/","title":{"rendered":"Instruments financiers sur fonds propres : exemples, ce qu'ils sont et pourquoi ils sont b\u00e9n\u00e9fiques pour les entreprises en phase de d\u00e9marrage"},"content":{"rendered":"<div class=\"wp-block-uagb-table-of-contents uagb-toc__align-left uagb-toc__columns-1  uagb-block-a69f8951\"\n\t\t\t\t\tdata-scroll= \"1\"\n\t\t\t\t\tdata-offset= \"30\"\n\t\t\t\t\tstyle=\"\"\n\t\t\t\t>\n\t\t\t\t<div class=\"uagb-toc__wrap\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"uagb-toc__title\">\n\t\t\t\t\t\t\tTable des mati\u00e8res\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"uagb-toc__list-wrap\">\n\t\t\t\t\t\t<ol class=\"uagb-toc__list\"><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#strumenti-finanziari-partecipativi-cosa-sono\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Les instruments financiers participatifs : de quoi s'agit-il ?<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#sfp-e-safe-a-confronto\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Comparaison entre SFP et SAFE<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#perch\u00e9-gli-sfp-il-problema-da-risolvere\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Pourquoi les SFP ? Le probl\u00e8me \u00e0 r\u00e9soudre<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#strumenti-finanziari-partecipativi-come-funzionano\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Instruments financiers participatifs : comment ils fonctionnent<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#i-vantaggi-per-le-imprese\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Les avantages pour les entreprises<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#identikit-diritti-e-vantaggi-dei-sottoscrittori-di-sfp\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Identikit, droits et avantages des abonn\u00e9s au SFP<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#procedimento-di-emissione-di-strumenti-finanziari-partecipativi\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Proc\u00e9dure d'\u00e9mission d'instruments financiers participatifs<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#quando-usare-gli-strumenti-finanziari-partecipativi-esempi\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Quand utiliser les instruments financiers participatifs ? Exemples d'instruments financiers participatifs<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#differenza-tra-sfp-e-azioni\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Diff\u00e9rence entre le PFS et les actions<\/a><li class=\"uagb-toc__list\"><a href=\"#differenza-tra-sfp-ed-equity-crowdfunding\" class=\"uagb-toc-link__trigger\">Diff\u00e9rence entre SFP et equity crowdfunding<\/a><\/ol>\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Les <strong>Instruments de financement participatif<\/strong> sont une alternative \u00e0 la <strong>lev\u00e9e de capitaux<\/strong> qui a vu le jour en 2003 pour les soci\u00e9t\u00e9s par actions mais qui, depuis 2012, a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 \u00e9tendue aux soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 responsabilit\u00e9 limit\u00e9e et qui est particuli\u00e8rement utile pour les start-ups. Ce n'est toutefois que depuis quelques ann\u00e9es que l'on en parle davantage et que les entreprises ont commenc\u00e9 \u00e0 l'utiliser ou \u00e0 l'envisager pour leur propre financement. L'inspiration est venue du <strong>SAFE (Simple Agreement for Future Equity)<\/strong> : un contrat con\u00e7u par l'incubateur am\u00e9ricain Y Combinator pour lever des capitaux en l'absence d'\u00e9valuation de l'entreprise, dont la logique peut \u00eatre reproduite pr\u00e9cis\u00e9ment avec les instruments financiers sur actions.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Les instruments financiers participatifs : de quoi s'agit-il ?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">En soi, le PFS est un <strong>instrument financier hybride<\/strong>, \u00e0 mi-chemin entre les fonds propres et la dette, qui peut \u00eatre model\u00e9 dans l'une ou l'autre direction en fonction des besoins de l'entreprise qui d\u00e9cide de l'utiliser. Un PFS est en fait un titre qui peut prendre trois formes diff\u00e9rentes :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Pr\u00eat assorti d'une obligation de remboursement (nature obligataire).<\/li>\n\n\n\n<li>Apport de capital ou d'actifs en \u00e9change d'une participation future de l'entreprise (nature du capital).<\/li>\n\n\n\n<li>Apport de travaux ou de services en \u00e9change d'une participation future dans l'entreprise (work for equity).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent, il peut sembler que les instruments financiers participatifs ne sont qu'un autre nom pour des instruments existants ; en r\u00e9alit\u00e9, le chevauchement n'est que partiel, mais nous y reviendrons plus en d\u00e9tail dans les paragraphes suivants.<\/p>\n\n\n\n<p>En particulier, lorsque nous parlerons des DPU, nous ne consid\u00e9rerons que les deuxi\u00e8me et troisi\u00e8me formes que nous venons d'\u00e9num\u00e9rer, qui sont les plus utiles pour les start-ups ou d'autres types de jeunes entreprises, en laissant de c\u00f4t\u00e9 celles qui ont un caract\u00e8re obligataire.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Les deux formes de PFU de type \"equity\" pr\u00e9sentent des similitudes avec le contrat am\u00e9ricain <strong>SAFE<\/strong>. En effet, comme ce dernier, ils permettent de lever des capitaux avant qu'une soci\u00e9t\u00e9 ne soit consolid\u00e9e ou m\u00eame sur le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Comparaison entre SFP et SAFE<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">La <strong>Strumenti Finanziari Partecipativi <\/strong>matrice d'\u00e9quit\u00e9 peut \u00eatre d\u00e9finie comme la <strong>version italienne de SAFE (Simple Agreement for Future Equity)<\/strong>, n\u00e9e en 2009 \u00e0 Y Combinator, l'incubateur de startups le plus c\u00e9l\u00e8bre au monde. Ces deux instruments permettent en effet de lever des capitaux sans avoir \u00e0 proposer une \u00e9valuation de la valeur de l'entreprise, mais plut\u00f4t en reportant cette \u00e9valuation \u00e0 un moment pr\u00e9\u00e9tabli dans le futur, lorsque l'entreprise s'attend \u00e0 avoir atteint ses objectifs, accumul\u00e9 des m\u00e9triques et d\u00e9fini ses perspectives.<\/p>\n\n\n\n<p>Les diff\u00e9rences entre les deux instruments et les deux contextes sont toutefois importantes :<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>SFP<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>SAFE<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Instrument pr\u00e9vu par le code civil italien (art. 2346).<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Contrat entre deux parties<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Instrument hybride et ductile<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Proposition de prise de participation<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">D\u00e9livr\u00e9 par le notaire<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Pas besoin de notaire<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Augmentation du capital<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Pas besoin de faire un aucap<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Clause dans les statuts de la soci\u00e9t\u00e9<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Pas besoin de r\u00e8gles particuli\u00e8res pour les entreprises<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">En conclusion, on peut dire que les <strong>Instruments financiers participatifs<\/strong>, compar\u00e9s \u00e0 SAFE, sont des instruments plus complexes et plus r\u00e9glement\u00e9s qui offrent plus de protection aux investisseurs.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Pourquoi les SFP ? Le probl\u00e8me \u00e0 r\u00e9soudre<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Les PFU offrent une solution \u00e0 un probl\u00e8me majeur : les start-ups en phase de d\u00e9marrage ou d'autres tr\u00e8s jeunes entreprises qui souhaitent lever des capitaux sont confront\u00e9es au <strong>probl\u00e8me de l'\u00e9valuation pr\u00e9-mon\u00e9taire<\/strong>, car sans historique de ventes et de performances, il est difficile de calculer une \u00e9valuation concr\u00e8te et significative. \u00c0 ce stade, une \u00e9valuation externe de la valeur de l'entreprise peut \u00eatre pr\u00e9judiciable \u00e0 la fois \u00e0 la jeune entreprise et aux investisseurs : on risque de se tromper de beaucoup.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Mais sans une <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/levaluation-pre-monetaire\/\" target=\"_self\">\u00e9valuation pr\u00e9-mon\u00e9taire<\/a>, comment calculer la valeur des actions de l'entreprise \u00e0 proposer aux investisseurs potentiels ?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">La solution consiste \u00e0 <strong>d\u00e9placer l'\u00e9valuation de la start-up et donc de ses actions<\/strong> dans le futur. Les investisseurs b\u00e9n\u00e9ficient d'une d\u00e9cote sur les actions futures parce qu'ils investissent dans un projet qui n'est pas encore m\u00fbr et sur lequel ils ne disposent pas de toutes les informations, et l'entreprise peut tester la r\u00e9action du march\u00e9 \u00e0 sa proposition. Les investisseurs se voient offrir des <strong>conditions facilit\u00e9es<\/strong> pour compenser l'incertitude sous-jacente \u00e0 l'investissement et l'\u00e9valuation de l'entreprise est report\u00e9e \u00e0 un moment pr\u00e9d\u00e9termin\u00e9 et contractualis\u00e9 dans le futur.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Instruments financiers participatifs : comment ils fonctionnent<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Les instruments financiers sur actions permettent de <strong>lever des capitaux aupr\u00e8s d'investisseurs s\u00e9lectionn\u00e9s<\/strong>, avec lesquels conclure un accord de financement qui pr\u00e9voit le <strong>d\u00e9calage dans le temps de la valorisation de l'entreprise et donc de la valeur de l'investissement<\/strong>. Cette inconnue est compens\u00e9e par une d\u00e9cote sur le prix de l'action.<\/p>\n\n\n\n<p>L'entreprise offre aux investisseurs potentiels des titres repr\u00e9sentant le droit \u00e0 des actions futures de l'entreprise d'une valeur ind\u00e9termin\u00e9e, \u00e0 des conditions de conversion convenues contractuellement. Quand la valeur de l'investissement sera-t-elle d\u00e9termin\u00e9e ? Au premier \u00e9v\u00e9nement de liquidit\u00e9 utile ou \u00e0 l'expiration du contrat. \u00c0 ce moment-l\u00e0, la start-up ou l'entreprise aura plus de capital, plus d'histoire, une structure plus solide et mieux d\u00e9finie, et aura eu l'occasion de se valider, de sorte qu'il sera possible d'ouvrir le premier cycle de financement officiel et de d\u00e9finir le prix r\u00e9el des actions et la valeur des actions achet\u00e9es pr\u00e9c\u00e9demment par les souscripteurs de la SFP. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">La conversion des titres en actions r\u00e9elles de la soci\u00e9t\u00e9 et l'<strong>\u00e9valuation r\u00e9trospective<\/strong> de leur valeur ont lieu : les investisseurs en PFU deviennent actionnaires de la soci\u00e9t\u00e9 en convertissant leurs PFU en actions avec une <strong>remise sur l'\u00e9valuation<\/strong> par rapport \u00e0 ceux qui ach\u00e8teront des actions de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 partir de ce moment-l\u00e0.<\/p>\n\n\n\n<p>Cela permet \u00e9galement \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 de contr\u00f4ler plus facilement l'augmentation de capital, car il n'est pas n\u00e9cessaire de d\u00e9terminer la taille exacte de l'augmentation de capital au moment de l'\u00e9mission des instruments financiers participatifs ; elle peut \u00eatre d\u00e9finie \u00e0 l'\u00e9ch\u00e9ance des titres, lorsqu'il y a plus de certitude quant \u00e0 la taille.<\/p>\n\n\n\n<p>Il est \u00e9galement possible d'offrir des DPU en \u00e9change de services professionnels, de biens ou de savoir-faire.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Les avantages pour les entreprises<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Les avantages qu'offre aux entreprises la possibilit\u00e9 d'\u00e9mettre des instruments financiers sous forme d'actions sont les suivants :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>D\u00e9placement de l'\u00e9valuation pr\u00e9-money dans le futur (comme d\u00e9crit dans le paragraphe pr\u00e9c\u00e9dent).<\/li>\n\n\n\n<li>Accro\u00eetre l'attrait d'une jeune entreprise ou d'une entreprise en phase de d\u00e9marrage pour les investisseurs.<\/li>\n\n\n\n<li>Flexibilit\u00e9 de la configuration de l'instrument.<\/li>\n\n\n\n<li class=\"translation-block\">Personnalisation des titres propos\u00e9s : la possibilit\u00e9 de <strong>personnaliser les parts<\/strong> en y incluant diff\u00e9rents types de droits au choix de l'entreprise <strong>\u00e9limine le risque de perte de gouvernance d'entreprise<\/strong>, en effet, on peut proposer aux souscripteurs de SFP des parts avec uniquement des droits de participation ou \u00e9galement avec des droits d'administration, mais ces derniers ne peuvent jamais inclure le droit de vote \u00e0 l'assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale jusqu'\u00e0 la conversion du titre.<\/li>\n\n\n\n<li>Possibilit\u00e9 de s\u00e9lectionner des investisseurs et donc de rechercher des personnes qui sont \u00e9galement des professionnels utiles pour l'entreprise.<\/li>\n\n\n\n<li>Possibilit\u00e9 de lever des capitaux sans interm\u00e9diaire.<\/li>\n\n\n\n<li>N\u00e9cessit\u00e9 d'\u00e9tablir un processus de marketing et de vente qui sera utile \u00e0 l'avenir.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Identikit, droits et avantages des abonn\u00e9s au SFP<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Qui peut acheter des instruments financiers participatifs \u00e9mis par une entreprise ? Potentiellement tout le monde, mais comme nous l'avons mentionn\u00e9 dans le paragraphe pr\u00e9c\u00e9dent, l'une des particularit\u00e9s de cet instrument est qu'il pr\u00e9voit une \"s\u00e9lection \u00e0 l'entr\u00e9e\" : c'est la soci\u00e9t\u00e9 qui offre les actions \u00e0 ceux qui sont int\u00e9ress\u00e9s \u00e0 les avoir en tant qu'investisseurs et futurs actionnaires.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Il est tr\u00e8s utile pour les start-ups de tirer parti de cette possibilit\u00e9 de s\u00e9lection et d'utiliser les PFU pour rassembler des investisseurs qui sont \u00e9galement des professionnels utiles \u00e0 la croissance de l'entreprise<\/strong>, c'est-\u00e0-dire des personnes qui peuvent apporter une contribution factuelle, ou des clients ou des clients potentiels du produit\/service offert.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Diff\u00e9rents types d'unit\u00e9s, associ\u00e9s \u00e0 diff\u00e9rents droits et avantages, peuvent \u00eatre propos\u00e9s \u00e0 diff\u00e9rents types d'investisseurs. Le type de DPU \u00e0 placer doit \u00eatre d\u00e9fini \u00e0 l'avance et contractualis\u00e9. Ainsi, la relation avec les investisseurs change \u00e0 la fin du contrat : il est possible de d\u00e9finir des <strong>unit\u00e9s de cat\u00e9gorie A<\/strong> qui ont davantage de droits administratifs et des <strong>unit\u00e9s de cat\u00e9gorie B<\/strong> qui n'ont que peu ou pas de droits administratifs.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Les actions de cat\u00e9gorie A peuvent \u00eatre propos\u00e9es \u00e0 des investisseurs qui sont \u00e9galement <strong>actionnaires<\/strong> de l'entreprise ou qui poss\u00e8dent des comp\u00e9tences utiles \u00e0 l'entreprise, tandis que les actions de cat\u00e9gorie B peuvent \u00eatre propos\u00e9es \u00e0 des investisseurs qui sont <strong>clients ou clients potentiels<\/strong> du produit ou du service de l'entreprise. Dans la <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/recherche-dinvestisseurs-pour-les-entreprises-en-phase-de-demarrage\/\" target=\"_self\">recherche d'investisseurs<\/a>, ce sont d'ailleurs ces deux cat\u00e9gories qui sont les plus int\u00e9ressantes et les plus int\u00e9ress\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans tous les cas, les souscripteurs de DPU ne deviennent actionnaires qu'au moment de la conversion des DPU en actions r\u00e9elles de la soci\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Les droits p\u00e9cuniaires qui peuvent \u00eatre accord\u00e9s aux souscripteurs sont principalement les suivants :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>droit \u00e0 la participation aux b\u00e9n\u00e9fices<\/li>\n\n\n\n<li>le droit \u00e0 une r\u00e9mun\u00e9ration li\u00e9e \u00e0 la r\u00e9alisation d'un projet ou d'une ligne de production particuli\u00e8re<\/li>\n\n\n\n<li>le droit de convertir le titre en une action de la soci\u00e9t\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Les droits administratifs, quant \u00e0 eux, prennent g\u00e9n\u00e9ralement l'une des deux formes suivantes :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>droits de vote sur des sujets sp\u00e9cifiques<\/li>\n\n\n\n<li>le droit de d\u00e9signer un repr\u00e9sentant au conseil d'administration ou de surveillance.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Proc\u00e9dure d'\u00e9mission d'instruments financiers participatifs<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Lorsqu'ils sont apparus dans le syst\u00e8me juridique italien, <strong>Les instruments financiers participatifs \u00e9taient r\u00e9serv\u00e9s aux stations thermales<\/strong>ont ensuite \u00e9t\u00e9 \u00e9tendues aux soci\u00e9t\u00e9s anonymes, \u00e0 condition qu'il s'agisse de start-ups ou de PME innovantes. L'op\u00e9ration est plus simple que d'autres types de lev\u00e9e de fonds, mais n\u00e9cessite n\u00e9anmoins le respect de certaines \u00e9tapes dict\u00e9es par la loi :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Si les statuts ne pr\u00e9voient pas d\u00e9j\u00e0 l'\u00e9mission de DPU, convoquez une assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale extraordinaire et d\u00e9cidez de modifier les statuts pour y inclure la possibilit\u00e9 de placer des DPU.<\/li>\n\n\n\n<li class=\"translation-block\">Pr\u00e9parer un <strong>r\u00e8glement d'application<\/strong>, toujours approuv\u00e9 par l'assembl\u00e9e des actionnaires, r\u00e9glementant les conditions d'\u00e9mission, le moment de la conversion, le capital et les droits administratifs, les modalit\u00e9s de circulation et de retrait du GFS, le plancher minimum et le plancher maximum*.<\/li>\n\n\n\n<li>Ratifier le r\u00e8glement aupr\u00e8s d'un notaire, qui autorise l'\u00e9mission de titres et ouvre l'augmentation de capital.<\/li>\n\n\n\n<li>Placez les instruments de mani\u00e8re ind\u00e9pendante en menant des n\u00e9gociations priv\u00e9es et en \u00e9tablissant un contrat de vente (pour lequel un comptable peut \u00eatre consult\u00e9).<\/li>\n\n\n\n<li>Cr\u00e9er un registre des abonn\u00e9s.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Les n\u00e9gociations priv\u00e9es, sans interm\u00e9diaire, offrent des avantages (en termes d'exposition, par exemple), mais elles pr\u00e9sentent \u00e9galement des co\u00fbts et des charges plus \u00e9lev\u00e9s. En particulier pour ceux qui n'ont pas beaucoup d'expertise et\/ou de temps et pour ceux qui ont des besoins particuliers, la possibilit\u00e9 d'utiliser une plateforme de crowdfunding<\/strong> comme interm\u00e9diaire et comme soutien, introduite par le r\u00e8glement PECA (\u00e9galement connu sous le nom de r\u00e8glement europ\u00e9en sur le crowdfunding), peut s'av\u00e9rer int\u00e9ressante.<\/p>\n\n\n\n<p>*Nous avons parl\u00e9 de \"plancher minimum et plancher maximum\" : qu'est-ce que cela signifie ?<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li class=\"translation-block\"><em>Minimum Floor<\/em> est la future valeur minimale de pr\u00e9paiement que les investisseurs peuvent rencontrer lors de la conversion : ils ne pourront pas payer moins que cette valeur.<\/li>\n\n\n\n<li class=\"translation-block\">&lt;Le &quot;plancher maximum&quot; est la valeur maximale future de la pr\u00e9-monnaie que les investisseurs rencontreront au moment de la conversion : ils ne pourront pas payer plus que cela, m\u00eame si la valeur r\u00e9elle devrait \u00eatre plus \u00e9lev\u00e9e.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Quand utiliser les instruments financiers participatifs ? Exemples d'instruments financiers participatifs<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Nous avons insist\u00e9 sur l'utilit\u00e9 des instruments financiers fond\u00e9s sur des actions pour les entreprises en phase de d\u00e9marrage, car ce sont elles qui en b\u00e9n\u00e9ficient le plus. Les start-ups innovantes qui utilisent des PFS pour trouver des comp\u00e9tences qualifi\u00e9es et r\u00e9mun\u00e9rer des professionnels sont \u00e9galement incit\u00e9es \u00e0 le faire : pour ces entit\u00e9s, la valeur du PFS ne contribue pas au revenu imposable tant que le titre n'est pas vendu ou rembours\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Gr\u00e2ce \u00e0 leur flexibilit\u00e9, les DPU peuvent \u00eatre utiles \u00e0 diff\u00e9rents stades de la vie d'une entreprise.<\/p>\n\n\n\n<p>Examinons les principaux exemples d'utilisation des SFP :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Les entreprises en phase de d\u00e9marrage qui ont besoin de capitaux pour r\u00e9aliser des investissements initiaux et qui doivent reporter l'\u00e9valuation de l'entreprise.<\/li>\n\n\n\n<li>Les start-ups qui recherchent du professionnalisme et des comp\u00e9tences sp\u00e9cifiques.<\/li>\n\n\n\n<li>Les entreprises qui ont besoin d'autres moyens d'offrir des incitations \u00e0 leurs employ\u00e9s.<\/li>\n\n\n\n<li>Les entreprises qui ont besoin d'obtenir des liquidit\u00e9s dans une phase de crise.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>The Spiritual Machine est un exemple de start-up qui a utilis\u00e9 des instruments financiers participatifs (sans interm\u00e9diaire) :<a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/raccolta-capitali-senza-piattaforma\/\"> ici le webinaire<\/a> avec des t\u00e9moignages de premi\u00e8re main.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Diff\u00e9rence entre le PFS et les actions<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Les instruments financiers participatifs (IFP) sont des titres interm\u00e9diaires pour l'acquisition d'actions d'une soci\u00e9t\u00e9 et, en tant que tels, ils pr\u00e9sentent des caract\u00e9ristiques qui se recoupent en partie avec celles des actions. Mais il existe des diff\u00e9rences importantes entre les SFP et les actions :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Les DPU ne conf\u00e8rent jamais de droits de vote aux assembl\u00e9es d'actionnaires avant leur conversion en actions.<\/li>\n\n\n\n<li>Les PFS peuvent \u00e9galement avoir pour objet l'apport de travaux et de services qui ne sont pas autoris\u00e9s en tant qu'apports dans le cadre d'une augmentation de capital classique.<\/li>\n\n\n\n<li>Les PFS sont propos\u00e9s sans \u00e9valuation pr\u00e9alable de l'entreprise.<\/li>\n\n\n\n<li>Dans certains cas particuliers pr\u00e9vus par la loi, les PFS peuvent \u00e9galement \u00eatre plac\u00e9s sans contrepartie.<\/li>\n\n\n\n<li>L'achat de DPU ne correspond pas automatiquement \u00e0 l'acquisition de la qualit\u00e9 de membre.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Les DPU ne sont pas toujours transf\u00e9rables.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Diff\u00e9rence entre SFP et equity crowdfunding<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">La principale <strong>diff\u00e9rence entre les PFU et l'equity crowdfunding<\/strong> est que les PFU peuvent \u00eatre utilis\u00e9s pour lever des capitaux \"aupr\u00e8s d'une foule\", mais il s'agit d'une foule s\u00e9lectionn\u00e9e, alors que le crowdfunding est indiff\u00e9renci\u00e9 et implique d'entrer dans l'entreprise en tant qu'actionnaire.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Le financement avec les SFP est \u00e9galement continu, ce qui permet un <strong>flux de tr\u00e9sorerie imm\u00e9diat<\/strong>, ce qui n'est pas le cas avec l'equity crowdfunding, qui a le temps technique de la campagne et le temps bureaucratique de lib\u00e9rer les ressources apr\u00e8s la fin de la campagne. L'Equity Financial Instruments est une r\u00e9serve de fonds propres disponibles qui peut \u00eatre utilis\u00e9e pour la croissance de la start-up et, pourquoi pas, pour poursuivre une campagne d'equity crowdfunding. Lors de la conversion des unit\u00e9s, cette r\u00e9serve est vid\u00e9e et passe en prime d'\u00e9mission et en capital.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Un <strong>avantage indirect des instruments financiers participatifs<\/strong>, enfin, est que la proc\u00e9dure est simplifi\u00e9e parce qu'elle ne passe pas n\u00e9cessairement par un portail de foule. D'une part, cela \u00e9limine des \u00e9tapes pour l'investisseur, d'autre part, cela oblige l'entreprise \u00e0 <strong>structurer les processus de marketing et de vente<\/strong> et \u00e0 avoir un contact direct fondamental avec les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n<p>Nous avons trait\u00e9 avec<a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/sfp-equity-crowdfunding-differenze\/\"> dans un article d\u00e9di\u00e9<\/a> tous <strong>diff\u00e9rences entre les instruments financiers fond\u00e9s sur des actions et le financement participatif (equity crowdfunding)<\/strong> en d\u00e9tail.<\/p>\n\n\n\n<p>Toutefois, ces deux modes de collecte de capitaux pr\u00e9sentent \u00e9galement de nombreux points de contact. Par exemple, le placement de PFU peut \u00eatre un excellent moyen de se pr\u00e9parer \u00e0 une campagne d'equity crowdfunding : <strong>il est beaucoup plus facile de lancer une campagne r\u00e9ussie si vous commencez avec des investissements d\u00e9j\u00e0 en poche<\/strong>. Il s'agit d'une validation, qui g\u00e9n\u00e8re de la confiance dans la proposition ainsi qu'une r\u00e9sonance. Les <strong>les activit\u00e9s de marketing et de vente <\/strong>n\u00e9cessaires au placement des instruments financiers participatifs sera \u00e9galement une formation parfaite pour le <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/precrowd\/\">pr\u00e9croissance<\/a>la phase cruciale de pr\u00e9paration d'une campagne d'equity crowdfunding.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"translation-block\">Vous trouverez ci-dessous le webinaire dans lequel nous discutons des instruments financiers participatifs avec un expert en la mati\u00e8re : Alessandro Immobile de <a href=\"https:\/\/www.imment.it\/\" target=\"_self\">Imment<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Instruments financiers sur fonds propres : exemples, ce qu&#039;ils sont et pourquoi ils sont b\u00e9n\u00e9fiques pour les entreprises en phase de d\u00e9marrage\" width=\"500\" 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droits de propri\u00e9t\u00e9 : qu'est-ce qui est transf\u00e9r\u00e9 avec un DPU ? <\/p>\n\n\n\n<p>27:00 R\u00e9compense : donner des raisons d'investir <\/p>\n\n\n\n<p>28:40 Cr\u00e9er une communaut\u00e9 d'investisseurs fid\u00e8les <\/p>\n\n\n\n<p>33:14 Instruments financiers sur actions et financement participatif (equity crowdfunding) : peuvent-ils coexister ? <\/p>\n\n\n\n<p>39:36 Calendrier du PFS : liquidit\u00e9 \u00e0 court terme <\/p>\n\n\n\n<p>44:44 Avantage indirect : contact direct avec des investisseurs s\u00e9lectionn\u00e9s <\/p>\n\n\n\n<p>52:30 Les PFS sont des hybrides entre les fonds propres et la dette <\/p>\n\n\n\n<p>53:20 Diff\u00e9rence entre le PFS et d'autres instruments au niveau de l'entreprise <\/p>\n\n\n\n<p>56:50 Conseil pour ceux qui veulent aborder le monde des instruments financiers participatifs <\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>INTERVENANTS <\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Claudio Grimoldi, fondateur de <a href=\"https:\/\/www.turbocrowd.it\/fr\/\">Foule turbo<\/a> <\/p>\n\n\n\n<p>Alessandro Immobile, PDG de <a href=\"https:\/\/www.imment.it\/\">Imment<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les instruments financiers participatifs constituent une autre possibilit\u00e9 de lever des capitaux pour reproduire la logique du SAFE 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