De Verenigde Staten zijn vaak pioniers op het gebied van innovatie in veel industriële en economische sectoren: crowdfunding is er daar één van. In onze artikel over de geschiedenis van crowdfunding hebben we de sporen nagetrokken van voorouderlijke vormen van crowdfunding die in de geschiedenis kunnen worden teruggevonden in verschillende landen over de hele wereld. Eén daarvan is de VS, en het was hier in 2006 dat de term crowdfunding werd bedacht: Michael Sullivan gebruikte de term om online fondsenwerving te onderscheiden van traditionele offline fondsenwerving (fondsenwerving) ter gelegenheid van de lancering van het Fundavlog portaal, gewijd aan de financiering van videoblogs.

In dit artikel vertellen we crowdfunding in de VS vanaf de oorsprong tot vandaag, waarbij cijfers en trends worden geanalyseerd, het regelgevend kader wordt bekeken en een vergelijking wordt voorgesteld met crowdfunding in Europa.

Een stukje geschiedenis: de oorsprong van crowdfunding in de VS

Le wortels van crowdfunding in de VS gaan verder terug dan het zojuist genoemde jaar 2006: in 1884 maakte een fondsenwervingscampagne van uitgever Joseph Pulitzer in zijn krant 'The World' de bouw van de sokkel van het Vrijheidsbeeld mogelijk. Meer dan 120.000 mensen uit de hele Verenigde Staten, uit alle lagen van de bevolking, droegen donaties bij die samen meer dan $100.000 bedroegen, wat getuigde van een sterke geest van collectieve financiering.

Daarna is de eerste echte crowdfundingplatform in de Verenigde Staten was ArtistShare, dat in 2000 verscheen. Op schulden gebaseerde crowdfunding (of peer-to-peer lending) kwam op in 2006 met de lancering van platforms zoals Lending Club en Prosper.com. Daarna verschenen platforms zoals Indiegogo (januari 2008) en Kickstarter (april 2009) hebben ertoe bijgedragen dat crowdfunding een steeds populairdere financieringsoptie is geworden, aanvankelijk voor artistieke en creatieve projecten, later voor allerlei soorten ondernemersinitiatieven.

La popularisering van crowdfunding als belangrijke financieringsbron in de VS vond plaats tussen 2009 en 2011, toen het opgehaalde kapitaal verdrievoudigde: van 530 miljoen dollar naar 1,5 miljard dollar. 

Een belangrijk keerpunt voor de crowdfunding in de VS was de goedkeuring van de Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Wet door president Obama in april 2012. Deze wet legaliseerde onmiddellijk equity crowdfunding en verwijderde het verbod op algemene investeringsverzoeken voor geaccrediteerde investeerders, waardoor kleine bedrijven gemakkelijker toegang kregen tot kapitaal. In hetzelfde jaar lanceerde Fundable het eerste crowdfundingplatform specifiek gericht op bedrijven. Een andere cruciale stap was de invoering van de Verordening Crowdfunding van de Jobs Act in 2016, waardoor ook niet-geaccrediteerde investeerders voor het eerst konden deelnemen aan online financieringsrondes. 

Sindsdien is de sector blijven groeien en diversifiëren en een belangrijke pijler geworden van het financiële ecosysteem als alternatief voor traditionele financieringsbronnen.

De omvang van de Amerikaanse crowdfundingmarkt

Er zijn geen Officiële gegevens over de crowdfundingmarkt in de VSmaar eerder vele onafhankelijke onderzoeken die zeer verschillende criteria gebruiken om het fenomeen te analyseren. Daarom is het moeilijk om betrouwbare cijfers te geven, vooral voor crowdfunding voor leningen, omdat de definitie van crowdfunding voor leningen die we in Europa gebruiken niet dezelfde is als de definitie die in de VS wordt gebruikt, en ook niet de definitie die in alle studies over het onderwerp wordt gebruikt.

Ze variëren van degenen die spreken van een markt van ongeveer 70 miljard dollar, zoals het Cambridge Centre for Alternative Finance, dat verschillende vormen van schuldfinanciering omvat, tot degenen die het beperken tot slechts 1-2 miljard dollar, met inbegrip van alleen 'pure' P2P-kredietverlening tussen particulieren.

Voor equity crowdfunding is het alleen wat makkelijker: de meeste schattingen geven bijna $ 1 miljard aan als je Reg CF en Reg A+ transacties bij elkaar optelt.

We kunnen alleen met zekerheid zeggen dat Noord-Amerika als geheel een dominant aandeel in de wereldwijde crowdfundingmarkten de Verenigde Staten zijn verantwoordelijk voor het grootste deel.

Equity Crowdfunding in de VS

Twee belangrijke regelgevingen bepalen het equity crowdfunding landschap in de VS:

• Verordening Crowdfunding (Reg CF): Deze regeling stelt in aanmerking komende bedrijven in staat om een maximaal totaalbedrag te innen van USD 5 miljoen over een periode van 12 maanden door zowel geaccrediteerde als niet-geaccrediteerde beleggers via online platforms.
• Regulation A+ (Reg A): Deze regeling biedt Amerikaanse bedrijven die aan bepaalde eisen voldoen de mogelijkheid om grotere bedragen op te halen, tot maximaal 75 miljoen over een periode van 12 maanden. Het bestaat uit twee niveaus: Tier 1 (tot $ 20 miljoen) en Tier 2 (tot $ 75 miljoen). Aan Tier 2 zijn strengere eisen verbonden, maar het voordeel is dat het eenvoudiger is om via verschillende staten kapitaal aan te trekken.

De aanwezigheid van deze verschillende regelgevende niveaus voor equity crowdfunding heeft een directe invloed op de omvang van het kapitaal dat bedrijven kunnen ophalen en de fase van bedrijfsontwikkeling waarin elke regeling effectief kan worden gebruikt. 

Reg CF is geschikt voor de initiële financiering en goodwill, terwijl Reg A+ het aantrekken van kapitaal voor de grootschalige groei. Deze regelgeving maakt een progressief pad mogelijk voor bedrijven die op zoek zijn naar kapitaal via crowdfunding, waardoor ze klein kunnen beginnen, hun bedrijfsmodel kunnen valideren en vervolgens hun kapitaalwerving kunnen opschalen naarmate ze groeien, zonder noodzakelijkerwijs onmiddellijk traditioneel durfkapitaal of beursintroducties te hoeven nastreven. Dit draagt bij aan de algehele flexibiliteit en diepte van de Amerikaanse equity crowdfunding markt.

Voor niet-geaccrediteerde beleggers is de beleggingsbeperkingen zijn gebaseerd op hun jaarlijkse inkomen en vermogen:

• als het jaarinkomen of de nettowaarde minder is dan $ 124.000, is de investeringslimiet $ 2.500 of 5% van het jaarinkomen of de nettowaarde, afhankelijk van welk bedrag het hoogst is.
• als zowel het jaarinkomen als het nettovermogen gelijk is aan of groter is dan $ 124.000, is de limiet 10% van het hoogste van het jaarinkomen of het nettovermogen, met een maximum van $ 124.000.

Alle Reg CF-campagnes vinden plaats op gereguleerde portalenmet de verplichting voor de emittent om een formulier C op te stellen met bedrijfsinformatie, een bedrijfsplan, gecontroleerde jaarrekeningen voor aanbiedingen boven bepaalde drempels, enz. Investeerders hebben het recht om zich terug te trekken (binnen 48 uur na afsluiting) en de wederverkoop van effecten is beperkt (lock-up van 1 jaar). 

Pas vanaf 2021 is het toegestaan het gebruik van SPV's om investeerders samen te brengen (het verminderen van crowdfunding in het aandeelhoudersregister). Daarnaast ontstaan er secundaire markten voor crowdfundingeffecten die crowdfunding dichter bij meer liquide en aantrekkelijke beleggingsvormen moeten brengen, zelfs voor geavanceerde beleggers - ook een cruciaal doel voor Europa.

VEILIG

De SAFE (eenvoudige overeenkomst voor toekomstig vermogen) is een contractueel instrument dat in 2013 in de VS werd gecreëerd door Y Combinator, ontworpen om het aantrekken van startkapitaal te vereenvoudigen.

Met een SAFE betaalt de investeerder vandaag kapitaal in ruil voor het recht om eenheden of aandelen te ontvangen in de toekomst, meestal bij een volgende kapitaalverhoging (aandelenronde) of uitstap. Er is geen sprake van rente-, verval- of aflossingsverplichtingen zoals bij schulden, noch van onmiddellijke stemrechten zoals bij direct eigen vermogen.

In equity crowdfunding VSVooral onder Reg CF zijn SAFE's erg populair omdat:

• vermindering van juridische kosten en complexiteit in vergelijking met een onmiddellijke kapitaalverhoging;
• de officiële evaluatie van het bedrijf uitstellen tot een volgende ronde;
• zijn zeer geschikt voor rondes met veel kleine investeerders, waardoor de cap tabel niet onmiddellijk hoeft te worden aangepast.

Maar SAFE maakt het ook mogelijk om crowdfundingmodellen gebaseerd op royalty's of het delen van inkomsteninvesteerders verschaffen startkapitaal in ruil voor een percentage van de toekomstige verkoop of inkomsten van het bedrijf of een specifiek bedrijfsonderdeel of individueel project, zonder aandelen- of stemrechten te verkrijgen.

Deze flexibiliteit, gecombineerd met de bekendheid van Amerikaanse investeerders met de tool, heeft ervoor gezorgd dat SAFE de facto de standaard is geworden voor veel crowdfundingcampagnes in de VS.

In Italië kan een dergelijke flexibiliteit worden bereikt met de Participatieve financiële instrumenten.

Amerikaanse platforms

Le crowdfundingaanbiedingen in de Verenigde Staten mogen alleen worden uitgevoerd via SEC-geregistreerde online platforms of FINRA-lid financieringsportalen.

De Amerikaanse markt wordt bediend door meer dan 100 crowdfundingplatforms, waarvan er 20 in de loop der jaren continu actief zijn geweest. De twee grootste zijn Wefunder en StartEngine. Ze worden gevolgd door platforms zoals DealMaker, Republic, SeedInvest, Netcapital en Equifund.

Zelfs in de Verenigde Staten hebben gespecialiseerde vastgoedportalen zoals Fundrise en CrowdStreet zich in de loop der jaren verspreid.

Bieders en investeerders

Het typische profiel van bedrijven die hun toevlucht nemen tot equity crowdfunding in de VS omvat start-ups en kleine ondernemingen in een vroege of groeifase. 

Dankzij de Reg CF-regelgeving zijn veel van deze bedrijven nog in de beginfase. klanten als investeerders. 

I dominante industriële sectoren in crowdfunding in de VS zijn:

• Technologie
• Eten en drinken
• Gezondheidszorg
• Eigendom

Andere opmerkelijke sectoren zijn entertainment, consumentenproducten, mode en kunst.

De meeste beleggers daarentegen zijn niet-geaccrediteerd particulier (kleine spaarders) die worden aangetrokken door de mogelijkheid om kleine bedragen te investeren in veelbelovende start-ups dankzij Reg CF. Institutionele beleggers zijn echter in opkomst, vooral in de crowdfunding voor onroerend goed.

De meest vertegenwoordigde leeftijdsgroep onder beleggers is tussen de 30 en 40 jaar. 

Crowdfunding voor leningen in de Verenigde Staten

Op schulden gebaseerde crowdfunding vertegenwoordigt waarschijnlijk het grootste marktaandeel van de totale crowdfundingmarkt. crowdfunding VSdankzij de vele facetten.

Zoals ook het geval was in Italië, is de P2P consumentenkrediet De piek in de VS lag rond 2016-2017, waarna er sprake was van een geleidelijke institutionalisering: institutionele beleggers en fondsen begonnen platforms voor dit soort leningen te bezetten of te kopen, waardoor de rol van de particuliere 'kleine belegger' afnam.

De bedrijfskredieten crowdfundingbleef echter groeien, vooral bij kmo's en in de vastgoedsector.

Een andere overeenkomst met Italië betreft de wetgeving: de crowdfunding voor leningen in de VS valt niet onder één duidelijk kader zoals equity crowdfunding en is onderworpen aan een nogal gefragmenteerde regelgeving, vergelijkbaar met wat er gebeurde in Italië vóór de ECSP-verordening.

De trend is om een steeds institutionelere inspiratiebron voor crowdfunding voor leningendie de directe toegang tot dit type crowd-investing voor kleine beleggers lijkt te beperken.

Aanvankelijk waren het echter kleine beleggers die de drijvende kracht waren achter het succes van collectieve online leningen, aangetrokken door de zeer aantrekkelijke rentetarieven.

Beloning crowdfunding VS

De Verenigde Staten zijn een leider in crowdfunding voor beloningenzowel historisch als in het heden. Na de explosieve groei van begin 2010 is het groeitempo vertraagd. Dit is deels te wijten aan de concurrentie van nieuwe vormen van pre-ordering en direct marketing (sommige start-ups geven er nu bijvoorbeeld de voorkeur aan om producten rechtstreeks via hun sites te lanceren), en deels aan het gebrek aan bescherming en het hoge aantal mislukkingen dat nog steeds kenmerkend is voor beloningscrowdfundingcampagnes vanwege het gebrek aan ingangsselectie: we bespraken dit in onze artikel over crowdfundingplatforms voor beloningen.

Kickstarter en Indiegogo waren de baanbrekende platforms en staan nog steeds bovenaan de hitlijsten, niet alleen in de VS maar wereldwijd. 

Vanaf 2025 heeft Kickstarter in totaal ongeveer 8,71 miljard dollar ontvangen van meer dan 24 miljoen backers, waarmee meer dan 277.000 projecten zijn gefinancierd. Geografisch gezien is het publiek internationaal, hoewel ongeveer 40% van de Kickstarter-backers uit de VS zelf komt.

De meest succesvolle campagnes zijn voor technologische gadgets, bordspellen, innovatieve technologische apparaten en slagen erin om miljoenen dollars per stuk op te halen, maar de meeste projecten blijven kleinschalig (de gemiddelde campagne haalt ongeveer $10.000 op). 

Naast deze leiders zijn er tal van gespecialiseerde platformen voor crowdfunding in bepaalde niches (bijv. muziek, uitgeverijen, film, enz.). 

Crowdfunding in onroerend goed in de Verenigde Staten

De markt van crowdfunding in onroerend goed in de Verenigde Staten is zeer heterogeen. De meest voorkomende operaties zijn:

• Eigen vermogen: directe participatie of via fondsen.
• Lenen: korte vastgoedleningen tegen vaste rentes (erg populair in de woningsector).
• eREIT / digitale fondsen: vehikels die kapitaal ophalen voor investeringen in gediversifieerde vastgoedportefeuilles.
• Fractioneel eigendom: platformen zoals Arrived Homes stellen mensen in staat om aandelen te kopen in individuele woningen en huurinkomsten te ontvangen uit minimale bedragen.

Het rapport van Polimi en Walliance over crowdfunding in onroerend goed in de VS schat een uitgebreide markt (d.w.z. inclusief institutionele investeringen) van ongeveer USD 25 miljard in 2023.

In de Verenigde Staten, veel meer dan in Europa, zijn ze ook in opkomst. vastgoedplatforms met tokendie blockchaintechnologie gebruiken om vastgoed te verdelen in digitale tokens, waardoor het kopen en verkopen van fractionele aandelen gemakkelijker wordt.

Opkomende trends in crowdfunding in de VS

We kunnen vier belangrijke trends onderscheiden die de toekomst van crowdfunding in de VS vormgeven:

• Hogere limieten en grotere rondes: De wettelijke verhoging van het financieringsplafond voor equity crowdfunding heeft meer volwassen bedrijven aangetrokken tot de markt en meer belangrijke rondes opgeleverd. Sommige bedrijven hebben gebruik gemaakt van de mogelijkheid om verschillende soorten financiering tegelijkertijd te combineren. Dit schaalbaarheid crowdfunding een relevante financieringsbron is geworden, zelfs voor groeiende of volwassen bedrijven.
  
• Grotere institutionele en professionele betrokkenheid: Waar crowdfunding in de VS begon als het domein van kleine particuliere investeerders, trekt het tegenwoordig ook professionele spelers aan zoals durfkapitalisten, business angels, fondsen en zelfs banken. Deze hybridisering zou de geloofwaardigheid van de sector, maar brengt de uitdaging met zich mee om het 'crowd' karakter van crowdfunding te behouden. Er zijn ook aanvullende vormen in opkomst, d.w.z. start-ups die zichzelf financieren via crowdfunding en daarmee de aandacht trekken van business angels of durfkapitalisten.
  
• Technologische innovaties: Zoals reeds vermeld, zien we in de VS het experimenteren met blockchain crowdfundingmet uitgifte van veiligheidskenning die aandelen of activa vertegenwoordigen, uitwisselbaar op digitale platforms, en de integratie van slimme contracten in het crowdfundingmodel. Hoewel deze subsector nog steeds niche is en onderhevig aan onzekerheden op het gebied van regelgeving, vertegenwoordigt het een waarschijnlijke evolutie waarmee rekening moet worden gehouden, zoals we ook benadrukten in onze artikel over de toekomst van crowdfunding. Sommige traditionele equity crowdfunding campagnes zijn ook begonnen met het accepteren van investeringen in cryptocurrencies.

Ten tweede wordt kunstmatige intelligentie steeds vaker gebruikt om de resultaten van campagnes te voorspellen, zowel in de selectiefase (voor platforms) als in de live-campagnefase (voor investeerders), door de pitch, financiële gegevens, snelheid van marketingactiviteiten en het publiekssentiment te analyseren. 

• Marktconsolidatie en rijping: Naarmate de sector groeit, zien we het fenomeen van consolidatie zoals fusies en overnames tussen platforms. Dit suggereert dat de industrie in de VS zich concentreert rond een paar grote hubs naarmate de concurrentie en de behoefte aan schaalvoordelen toenemen. We zien hetzelfde fenomeen ook in Europa.

VS vs. EU: macroverschillen

1. De Amerikaanse crowdfundingmarkt is veel groter dan de Europese. Het profiteert van een zeer grote particuliere investeerdersbasis en een sterk wijdverspreide ondernemersgeest. In Europa zijn de taalbarrière en de voorkeur voor lokale investeringen hebben tot nu toe vaak de schaal van campagnes beperkt, maar de ECSP-verordening zal het naar verwachting in de toekomst gemakkelijker maken om grenzen te slechten en Engels is nu al de lingua franca van alternatieve financiering.

Maar dit is niet het enige punt: van oudsher zijn Amerikaanse particuliere beleggers meer afkerig van risico's, ook gedreven door decennia van wijdverspreide beurscultuur. In Europa is men voorzichtiger (meer dan ooit in Italië).

2. In de VS zijn de sectoren leidend tech en consument in equity crowdfunding en vanuit het oogpunt van de bedrijfsvorm domineren start-ups, die vaak door de accelerators zelf tot crowdfunding worden aangezet. 

In Europa is er een hoger percentage Traditionele MKB-bedrijven fondsenwervers en er zijn meer projecten gekoppeld aan hernieuwbare energieën e onroerend goed (vooral in uitleenvorm). Er is ook een meer sociaal op sommige Europese platforms die gespecialiseerd zijn in het aantrekken van kapitaal voor duurzame milieuprojecten of interventie in sociaal achtergestelde gebieden, wat minder gebruikelijk is op Amerikaanse portaalsites.

3. In de VS is de regelgeving flexibeler en is het mogelijk om kapitaal op te halen met hogere drempels (Reg A+'s $75 miljoen) vergeleken met de Europese Unie (met haar plafond van $5 miljoen per jaar).

Aan de andere kant zijn er strengere limieten voor kleine beleggers in de VS dan in de EU, die waarderingstests oplegt maar geen precieze drempels op basis van inkomen.