Peer-to-peer leningen: alles wat je moet weten

Peer-to-peer leningen - vaak afgekort tot P2P-krediet - is een van de termen die worden gebruikt om te verwijzen naar crowdfunding voor leningen. Het beschrijft het mechanisme waarmee bedrijven en professionals een lening kunnen krijgen via een online platform en waarmee meerdere mensen kleine of grote bedragen kunnen investeren en daarvoor rente ontvangen. 

In dit artikel wordt niet alleen uitgelegd waarom er verschillende definities zijn (peer-to-peer lenen, crowdfunding voor leningen, sociaal lenen), willen we graag samenvatten hoe het werkt, welke voordelen en risico's het met zich meebrengt en hoe het past binnen de Europese ECSP-verordening, die nu de belangrijkste referentie is voor online alternatieve zakelijke kredietverstrekkers.

Wat is peer-to-peer lending en waarom wordt het ook wel crowdfunding genoemd?

De peer-to-peer leningen is een model dat in 2005 voor het eerst werd voorgesteld in het Verenigd Koninkrijk door het Zopa portaal als lening tussen particulieren bemiddeld door een online platform. Het is een model dat traditionele bancaire bemiddeling overbodig maakt en mensen in staat stelt elkaar geld te lenen, het risico te delen en rente terug te krijgen. In Europa was dit consumentenmodel de voorloper van een bredere ontwikkeling: zakelijke leningen die worden gefinancierd door een groot aantal particuliere investeerders.

Met deze ontwikkeling werd ook een tweede termijn vastgesteld, crowdfunding voor leningen, vandaag de dag de meest correcte van de twee in de Europese regelgevingscontext. De twee concepten bestaan naast elkaar omdat ze verschillende fasen van dezelfde geschiedenis beschrijven.

Oorsprong: peer-to-peer lenen als een lening tussen particulieren

Het eerste echte peer-to-peer leenmodel ontstond in het VK met platforms zoals Zopa (2005), die een innovatief concept introduceerde: particulieren in staat stellen geld te lenen aan andere particulieren zonder tussenkomst van een bank, waarbij het platform de rol van technologische tussenpersoon en risicobeoordelaar speelt.

De operatie was eenvoudig:

• een particulier vroeg om een lening voor persoonlijke uitgaven;
  
• het platform controleerde inkomen, kredietgeschiedenis en betrouwbaarheid;
  
• tientallen of honderden investeerders financierden een deel van de lening;
  
• Elke investeerder ontving een deel van de rente.

“Sociaal lenen”is een uitdrukking die ontstaan is om de eerste vormen van online lenen tussen mensen te beschrijven, waarbij het “sociale” element centraal stond: het platform bracht particulieren samen die geld wilden lenen of uitlenen volgens een collaboratieve logica, die vaak als “menselijker” en minder bureaucratisch werd ervaren dan traditioneel bankkrediet.

In Italië dit model is vandaag bijna verdwenen: de belangrijkste platforms van peer-to-peer kredietverlening of kredietverlening crowdfunding consument zijn overgenomen door bankentiteiten en geïntegreerd in hun kredietsystemen. Het resultaat is dat peer-to-peer lending in zijn oorspronkelijke vorm nu een overblijvend fenomeen is op de Italiaanse markt, zoals gerapporteerd door het laatste rapport van Crowdinvesting Observatory van de Milan Polytechnic.

De evolutie: P2P-leningen uitgebreid naar bedrijven

Uit het oorspronkelijke C2C-model ontwikkelde zich een tweede streng, die vandaag de dag dominant is: leningen van particuliere investeerders aan ondernemingen, vooral kleine en middelgrote ondernemingen.

Hier is de logica vergelijkbaar, maar de aanvrager verandert:

• aanvrager: een bedrijf dat kapitaal nodig heeft voor verschillende doeleinden (cashflow, schuldherstructurering, specifieke projecten, enz;);
  
• investeerders: particulieren die de aanvraag financieren door een rente te ontvangen;
  
• platform: analyseert balansen, kasstromen, risicobeoordelingen, aflossingstermijnen om de duurzaamheid, het risiconiveau en de duur van de aflossing te bepalen. de rentevoet van de transactie.
  

Deze uitbreiding had een beslissende impact:

• het gemiddelde volume van projecten verhoogd;
  
• maakte het mogelijk om ondernemersinitiatieven te financieren die niet of traag bediend werden door het bankkanaal;
  
• heeft P2P-kredietverlening veranderd in een echt instrument van alternatieve financiering voor ondernemingen.
  

Vandaag de dag, voor bijna de gehele Italiaanse en Europese markt, refereren we naar peer-to-peer lending als we het hebben over naar deze “zakelijke” vorm”.

De overgang naar het concept van crowdfunding via leningen

Naarmate de sector is gegroeid, is de term peer-to-peer lending te beperkt geworden om de verscheidenheid aan modellen en relaties die er bestaan te beschrijven. Daarom is er een nieuw concept ontstaan dat beter aansluit bij de logica van crowdfunding:

lending crowdfunding = het ophalen van kapitaal in de vorm van een lening van een groot aantal investeerders (crowd) aan een bedrijf of individu.

De term “lending crowdfunding” maakt het ook eenvoudiger om deze vorm van lenen in één adem te noemen met andere alternatieve financieringsinstrumenten die gebaseerd zijn op het online ophalen van kapitaal: equity en reward crowdfunding (waaraan we debt crowdfunding kunnen toevoegen, een term die echter weinig wordt gebruikt wanneer we het hebben over de plaatsing van minibonds). De crowdfunding“ trefwoord” verenigt dus al deze instrumenten en maakt ze begrijpelijker voor het publiek.

Maar ook regelgeving. De ECSP-Verordening, spreekt in feite in het algemeen over “crowdfunding” als “alternatieve financiering voor startende ondernemingen en kleine en middelgrote ondernemingen (KMO's)”, die de “vorm van leningen of de uitgifte van aandelen" kan aannemen. effecten of andere toegestane instrumenten”.

In de wetgeving wordt de juiste formulering daarom nog algemener: “crowdfunding op basis van leningen”.

Exploitanten gaan er vandaag echter mee akkoord om de vorm “lending crowdfunding” te gebruiken.

Hoe peer-to-peer lenen in de praktijk werkt

Peer-to-peer lending kan op twee verschillende manieren werken, afhankelijk van de lener: onderneming of individu. De technische structuur van het platform is gelijkaardig, maar de operationele logica, evaluatiecriteria en toepassingsgebieden veranderen. Het duidelijk onderscheiden van de twee modellen helpt om de evolutie van de sector en de mogelijkheden die vandaag beschikbaar zijn te begrijpen.

Hoe de oorspronkelijke p2p lending of crowdfunding consument werkte

Het oorspronkelijke model van peer-to-peer leningen was de krediet van particulieren aan particulieren, waarbij individuen andere individuen financieren via een online platform. Hoe werkt het?

Een particulier vraagt een lening aan voor persoonlijke behoeften (bijv. aankoop, liquiditeit, verbouwing, medische kosten, studiekosten). Om een lening aan te vragen moet men meerderjarig zijn en een aantoonbaar inkomen hebben.
Het proces omvat:

• Registratie en identiteitscontrole (anti-witwas- en KYC-procedures).
  
• Kredietprofielanalyse door inkomensgeschiedenis, betrouwbaarheid, mogelijke rapporten.
  
• Toekenning van een rating die de rentevoet bepaalt.
  
• Publicatie van het verzoek op het platform, zichtbaar voor investeerders.

Investeerders die geregistreerd zijn op het platform kunnen een deel van de lening financieren. De begunstigde betaalt de lening terug in een rentedragend afbetalingsplan.

Hoe p2p-leningen van particulieren aan bedrijven of crowdfunding-leningen werken

De meeste Europese (en vrijwel alle Italiaanse) peer-to-peer leningen hebben tegenwoordig betrekking op leningen van particulieren aan bedrijven, vooral kleine en middelgrote ondernemingen.

Het proces is beter gearticuleerd dan in het consumentenmodel:

1. Indiening van de projectaanvraag via het platform.
   
2. Risicoanalyse gebaseerd op balansen, financiële ratio's, bedrijfssector, schulden, kasstromen.
   
3. Waarderingstoewijzing door middel van interne algoritmen en kwalitatieve evaluaties.
   
4. Projectpublicatie in de showcase van het platform, met gedetailleerde documentatie.

Investeerders financieren het bedrijf met een deel van het benodigde kapitaal en ontvangen in ruil daarvoor rente.

Vergoeding kan plaatsvinden volgens twee modellen:

• afschrijving in termijnen (kapitaal + rente elke maand);
  
• kogel (periodieke rente en kapitaal op de vervaldag).

Voordelen van peer-to-peer leningen 

Voor investeerders is peer-to-peer lending een alternatieve vorm van investeren met potentieel hogere rendementen dan traditionele bankproducten; voor bedrijven is het een snel, flexibel en vaak eenvoudiger kanaal om toegang te krijgen tot krediet dan het banksysteem. 

Degenen die crowdfunding voor leningen gebruiken als een investeringstool, vinden enkele zeer specifieke elementen van belang:

• Rendementen potentieel hoger dan bankdeposito's en obligatieproducten: de rente staat in verhouding tot het risico van het project en is gemiddeld concurrerender dan traditionele spaarproducten.
  
• Toegang met kleine hoeveelheden: Het is mogelijk om vanaf kleine bedragen te investeren.
  
• Diversificatie: Door kleine aandelen in verschillende projecten te investeren, wordt de impact van mogelijke insolventies beperkt.
  
• Eenvoudige bediening: de investeerder kiest de projecten, raadpleegt het risico en de duur van de investering.
  
• Transparante voorwaarden: De ECSP-verordening vereist gestandaardiseerde informatie die het gemakkelijker maakt om verschillende voorstellen met elkaar te vergelijken.

Een van de sterke punten van P2P lending in vergelijking met andere beleggingscategorieën is juist de mogelijkheid om een extreem fijnmazige portefeuille samen te stellen, die kan worden aangepast aan iemands persoonlijke risicoprofiel.

Voor een bedrijf betekent toegang krijgen tot peer-to-peer leningen het gebruik van een aanvullend (of alternatief) financieringskanaal voor het banksysteem. Daar zijn vijf belangrijke redenen voor:

• Snelheid van het verkrijgen van kapitaal: platformkeuzes en crowdfundingcampagnes zijn vaak sneller dan banktijden.
  
• Toegang tot hulpbronnen, zelfs zonder traditionele garanties: het waarderingsmodel is vaak flexibeler dan de logica van bankleningen.
  
• Geen verkoop van bedrijfsaandelen: In tegenstelling tot equity crowdfunding, is de onderneming verwatert het kapitaal niet.
  
• Mogelijke complementariteit met andere vormen van inzameling: Lenen kan worden geïntegreerd in een bredere strategie die andere alternatieve financiële instrumenten omvat, maar ook traditionele bronnen.
  

Voor veel MKB-bedrijven is crowdfunding een manier om groeicycli, productie-uitbreiding of behoefte aan werkkapitaal te financieren zonder een beroep te hoeven doen op traditionele bankleningen.

Risico's en beperkingen van peer-to-peer leningen

Peer-to-peer lending is een nuttig en toegankelijk instrument, maar het brengt risico's met zich mee zoals alle financiële instrumenten. Als je die begrijpt, kun je beoordelen of dit instrument geschikt is voor je profiel en kun je effectievere beschermingsstrategieën aannemen. Voor een bedrijf dat aan crowdfunding wil doen, is het ook nuttig om de risico's vanuit het oogpunt van een investeerder te kennen, om in de huid van zijn gesprekspartners te kruipen en een echt aantrekkelijk voorstel te doen.

Beleggers staan voornamelijk bloot aan twee risicocategorieën.

1. Risico op insolventie van de schuldenaar

Dit is het meest voor de hand liggende risico: het bedrijf of de persoon die de lening heeft ontvangen, is misschien niet in staat om deze terug te betalen. Zelfs met nauwkeurige beoordelingssystemen kan insolventie niet worden uitgesloten. 

2. Slechte liquiditeit van de investering

Het geïnvesteerde kapitaal blijft vastzitten tot de vervaldatum van de lening. In tegenstelling tot andere financiële instrumenten, er is nog geen secundaire markt ontwikkeld om het krediet door te verkopen, dus in geval van nood is het ingewikkeld of onmogelijk om er voor de vervaldatum uit te komen.

Gevarieerder zijn echter de risico's voor bedrijven.

1. Reputatierisico

Een betalingsachterstand of het niet terugbetalen kan de reputatie van het bedrijf schaden en negatieve gevolgen hebben voor de relaties met klanten, leveranciers en toekomstige investeerders.

2. Substantiële kosten

Afhankelijk van de rating die het platform toekent, kan het tarief buitensporig hoog zijn als het bedrijf als risicovol wordt beschouwd. Over het algemeen is het gemiddelde tarief hoger dan in het bankkanaal omdat de toetredingsdrempels lager zijn en de transactie sneller verloopt.

3. Verplichte transparantie

Voor crowdfunding van leningen is een aanzienlijke hoeveelheid openbare en verifieerbare informatie nodig.

4. Strikte tijdsbeperking

Het aflossingsschema moet worden nageleefd zonder flexibiliteit: het is niet mogelijk om opnieuw te onderhandelen over de looptijd zoals soms het geval is bij een bankinstelling.

Belasting op peer-to-peer leningen: een kritieke Italiaanse kwestie

De belasting van peer-to-peer lending is een van de meest relevante en kritische aspecten voor investeerders in Italië. In Italië is de belastingregime toegepast op rendementen van crowdfunding op leningen is niet concurrerend in vergelijking met andere Europese landen. De reden is niet alleen het relatief hoge belastingtarief, maar ook de manier waarop het belastingstelsel omgaat met eventuele verliezen, die niet kunnen worden gecompenseerd zoals bij andere financiële instrumenten.

Inzicht in het belastingkader is cruciaal voor het beoordelen van het nettorendement en om te begrijpen waarom crowdfunding van leningen in Italië veel minder succesvol is dan in de rest van Europa.

Rente ontvangen via erkende platforms wordt beschouwd als kapitaalinkomsten en moet worden belast met een bronbelasting van 26%. In theorie houdt het platform dus elke keer dat de belegger een rentebedrag ontvangt automatisch de 26% in en betaalt het de belasting aan de staat. De investeerder ontvangt dan een nettorendement reeds ingehouden roerende voorheffing.

Niet alle platforms zijn echter gemachtigd om te werken als betalingsinstellingen of financiële tussenpersonen, dus veel platforms kunnen niet optreden als bronbemiddelaar, omdat ze gemachtigd zijn als crowdfundingdienstverleners en niet de boekhoudkundige structuur en technologische infrastructuur hebben om aan de andere vereiste verplichtingen te voldoen. In dit geval moeten ze ofwel een beroep doen op externe betalingsinstellingen of de fiscale verantwoordelijkheid overlaten aan de investeerders.

Als het platform mag de bronbelasting van 26% niet toepassen, de belegger is onderworpen aan een bronbelasting en moet de rente in de belastingaangifte opgeven als “rente op leningen of deposito's”, waarbij de relevante belastingregels voorzien in belastingplicht voor de normaal IRPEF-tarief.

Niet alleen kunnen de kosten stijgen naargelang iemands IRPEF-schijf, maar ook de bureaucratie. En aangezien de meeste Italiaanse platforms geen financiële tussenpersonen of betalingsinstellingen zijn, creëert dit een ongunstige omgeving voor crowdfunding voor leningen: een oneerlijke regelgeving waar de platforms op aandringen dat de Internal Revenue Service iets aan doet.

Een ander zwak punt in de Italiaanse regelgeving betreft de manier waarop verliezen worden behandeld.
In tegenstelling tot andere financiële instrumenten:

• verliezen op P2P-leningen worden niet beschouwd als kapitaalverliezen,
  
• en dus kan niet worden gecompenseerd met ander kapitaal of andere inkomsten.

Dit leidt tot twee grote problemen:

1. Als een lening niet wordt afgelost, verliest de investeerder de hoofdsom zonder belastingvoordeel.

Er is geen mechanisme om een deel van het verlies terug te krijgen voor belastingdoeleinden.

2. Bedragen die worden teruggevorderd na een verzuim worden opnieuw belast

Als een incassoprocedure een deel van de lening int:

• wordt het teruggevorderde bedrag opnieuw belast,
  
• ondanks het feit dat het afkomstig is van eerder belast kapitaal (via rente).

Het 26%-tarief zou daarom in absolute termen niet erg hoog zijn, maar het wordt nadelig in combinatie met het onvermogen van veel platforms om het toe te passen en het onvermogen van beleggers om verliezen te compenseren.

Daarom is het voor een Italiaans bedrijf dat aan crowdfunding wil doen interessant om het volgende te overwegen crowdfunding in het buitenland.