Pour l'entreprise qui décide de lever des fonds en ligne, la transparence est la première condition pour gagner la confiance des plateformes et des investisseurs. Les Règlement PECS a insisté sur cet aspect, en établissant clairement la documents obligatoires à produire par les plateformes de crowdfunding et les entreprises soumissionnairesen plus de celles établies par les réglementations nationales de la Consob et de la Banque d'Italie.

Savoir à l'avance quels sont les documents nécessaires pour une campagne de crowdfunding en actions, en prêts ou en récompenses ? vous permet de vous préparer au mieux et d'éviter les retards dans les délais d'approbation ou les recours.

Chaque type de crowdfunding nécessite la préparation de documents différents, mais ceux destinés à equity and lending crowdfunding (financement participatif et par le biais de prêts) se chevauchent dans une large mesure, tandis que le reward crowdfunding se caractérise par une plus grande flexibilité et un caractère arbitraire.

Outre les documents obligatoires, il existe également des documents facultatifs qui sont toutefois utiles pour communiquer clairement le projet aux plateformes et aux investisseurs et pour soutenir les activités de marketing visant à attirer des investisseurs.

Dans cet article, nous souhaitons fournir une guide pour les entreprises qui souhaitent mener une campagne de crowdfunding: découvrons-le Quels sont les documents nécessaires pour faire du crowdfunding ? et comment s'organiser au mieux pour se présenter efficacement aux plateformes et aux investisseurs.

Le cadre réglementaire

La documentation d'une campagne de crowdfunding n'est pas seulement une exigence formelle : c'est le pivot autour duquel tourne la transparence de l'ensemble du système.

Les Règlement (UE) 2020/1503Le règlement européen relatif aux prestataires de services de financement participatif (European Crowdfunding Service Providers Regulation - ECSPR) a introduit un cadre réglementaire unique pour les campagnes de financement participatif (equity et lending crowdfunding) dans tous les États membres, qui traite également de la documentation et de la transparence.

En Italie, le contrôle est donc confié à Consobqui vérifie l'exactitude des informations fournies aux investisseurs, et à Banque d'Italieresponsable de la surveillance prudentielle des opérateurs de plateformes.

D'un point de vue opérationnel, la CEPSR a simplifié la bureaucratie : aujourd'hui, une entreprise qui passe la sélection d'une plateforme autorisée peut lancer des campagnes dans tous les pays de l'UE avec un seul jeu de documents.

Le règlement européen a fixé un plafond de collecte de 5 millions d'euros en 12 mois pour le régime standard de dispense de prospectus, porté à 8 millions d'euros par la Consob dans le cadre de la transposition italienne de la réglementation européenne. Ce seuil distingue les opérations de crowdfunding de l'émission de véritables instruments financiers, ce qui garantit des procédures simplifiées mais toujours transparentes.

Le principe clé de la CEPSR est le suivant symétrie de l'informationTout investisseur, professionnel ou particulier, doit recevoir les mêmes informations de base avant d'engager son capital.
C'est la raison pour laquelle les entreprises soumissionnaires sont tenues d'établir le plan d'action de l'entreprise. Fiche d'information sur les investissements clés (KIIS)un document européen harmonisé résumant de manière standardisée toutes les données pertinentes sur l'offre, les risques et les droits des investisseurs. Il s'agit du premier document véritablement "obligatoire" exigé par la loi, sur lequel nous reviendrons plus loin.

Enfin, il convient d'établir une distinction claire entre :

• documents réglementairesrequises par les autorités et nécessaires pour autoriser la publication de l'offre ;
  
• documents de diligence raisonnablerequises par les plates-formes pour l'évaluation du projet individuel, mais non imposées par la loi.
  

Documents de sélection des plates-formes

Pour pouvoir mener une campagne de financement participatif (equity ou lending crowdfunding), il faut passer l'étape de l'évaluation. sélection de la plate-forme choix. 

Chaque plateforme effectue une diligence raisonnable préliminaire pour évaluer la solidité du projet, la fiabilité de l'équipe et le potentiel de collecte.
Cette phase n'est pas régie par une réglementation spécifique et varie d'un portail à l'autre, avec toutefois des critères communs.

Les plateformes de crowdfunding agréées fonctionnent comme filtres de qualitéLeur réputation dépend de la qualité des projets proposés aux investisseurs. C'est pourquoi ils ont besoin d'un ensemble de documents pour bien connaître l'entreprise et estimer les risques.

Plan d'affaires et projections financières

Les plan d'entreprise est le principal document de sélection, sur la base duquel la plate-forme évalue la durabilité et la cohérence du projet.
Il doit fournir une image complète du modèle d'entreprise, de la stratégie d'entreprise et de la structure financière.
Les principales informations sont les suivantes :

• l'analyse du marché et le positionnement concurrentiel ;
  
• définition des cibles et des leviers marketing ;
  
• le plan opérationnel et les étapes de développement ;
  
• les prévisions économiques et financières (3-5 ans) ;
  
• les besoins en capitaux et la destination des fonds levés.
  

Il est rédigé en interne par la direction ou avec l'appui de consultants spécialisés. La plateforme vérifie sa congruence et peut demander des révisions ou des analyses approfondies.
Dans le cas de les jeunes entreprises en phase de démarrage En l'absence d'états financiers, le plan d'entreprise remplace en partie les documents comptables.

Bilans et documents comptables

Les plateformes de prêt et d'investissement demandent à consulter le les deux derniers comptes annuelsdans un format officiel et, si possible, certifié par un auditeur.
Ils servent à vérifier :

• la continuité des activités ;
  
• la solidité du capital ;
  
• la performance économique et la capacité à générer des liquidités.

Les jeunes entreprises peuvent fournir états financiers intermédiaires o budgetspour autant qu'ils soient cohérents avec les projections du plan d'entreprise.
Pour les PME innovantesDe plus, l'audit des états financiers est une obligation légale et, bien qu'il ne soit pas obligatoire pour le crowdfunding, il constitue une garantie supplémentaire pour la plateforme et les investisseurs.

Extrait de la chambre de commerce et vue historique

L'extrait de la chambre de commerce et le vue historique attestent de la régularité administrative et de la composition de l'entreprise.
Il s'agit d'un document officiel délivré par la Chambre de commerce et permettre à la plateforme de vérifier :

• la forme juridique ;
  
• les données personnelles des associés et des directeurs ;
  
• toute faillite ou procédure préjudiciable.
  

Leur production est simple mais essentielle : ils sont le point de départ de tout contrôle de conformité.

Évaluation des entreprises pour le financement participatif (equity crowdfunding)

Pour les campagnes de financement participatif (equity crowdfunding)La plateforme doit connaître la valeur de l'entreprise avant la collecte (évaluation pré-monétaire) pour déterminer le prix des quotas à offrir. Les l'évaluation Elle sert donc à déterminer combien d'actions seront émises et quel pourcentage du capital sera cédé en échange de l'investissement : c'est une opération qui sert en fait aussi à l'entreprise elle-même pour définir les coordonnées de son augmentation de capital, pour comprendre combien d'actions peuvent être cédées et avec quelles conséquences, comment la collecte influencera la table de capitalisation et la gouvernance, quel positionnement en résultera, etc.

Il s'agit d'un document technique, préparé par un expert (comptable, auditeur ou analyste financier) selon l'une des nombreuses méthodes possibles.

Il n'est pas obligatoire en vertu de la loi, mais il est toujours en demande par les plateformes d'equity crowdfunding. Dans le domaine du crédit, elle peut être remplacée par une analyse de solvabilité ou une notation interne.

Analyse et notation de la solvabilité pour le financement participatif (lending crowdfunding)

En prêt crowdfundingl'objectif principal de la plateforme est d'estimer la valeur de la risque de crédit de l'entreprise qui demande le financement.
C'est pourquoi, outre les bilans et les informations économiques, des documents et des rapports sont nécessaires pour évaluer la capacité de l'entreprise à rembourser le capital reçu avec les intérêts.

Les plateformes peuvent effectuer ces analyses de deux manières :

1. Évaluation interne (notation de crédit) - La plateforme développe son propre modèle de notation basé sur des indicateurs quantitatifs (fonds propres, dette, flux de trésorerie, performance de paiement) et qualitatifs (histoire de l'entreprise, secteur, gouvernance).
   Le résultat est exprimé comme suit la classe de risque ou la notation (de "A" à "E", par exemple), qui détermine également les taux d'intérêt à appliquer au prêt.
   
2. Évaluation externe - Certaines plateformes font appel à des sociétés spécialisées ou à des bases de données pour obtenir une rapport de crédit certifié.
   Ce document contient
   
   • le score de fiabilité (notation) ;
     
   • les ratios de liquidité, de solvabilité et de rentabilité ;
     
   • la probabilité estimée de défaut (taux de défaut).
     

La transparence de ces analyses est cruciale : le règlement (UE) 2020/1503 exige des plateformes qu'elles rendent publiques les informations suivantes méthode d'évaluation des risques et de permettre aux investisseurs de consulter les critères appliqués.

Pour les entreprises, la fourniture d'états financiers clairs, de déclarations fiscales à jour et d'informations complémentaires (par exemple, une liste des principaux clients ou des contrats existants) peut améliorer considérablement l'évaluation des risques et la gestion des risques. réduire le taux d'intérêt du prêt.

Statuts des entreprises pour le financement participatif (equity crowdfunding)

Lo statuts de l'association est fondamentale pour la financement participatif (equity crowdfunding)car il régit les droits et les devoirs des membres.
La plateforme vérifie la présence de clauses spécifiques pour l'entrée de nouveaux investisseurs de masse, telles que

• suivre (droit de covente),
  
• traîner le long (obligation de vente conjointe),
  
• quotas spéciaux o les instruments financiers participatifs (SFP),
• distinction entre les quotas de type A et les quotas de type B (avec ou sans droit de vote) et/ou d'autres types.
  

Si les statuts ne les prévoient pas, il sera nécessaire de les modifier à un stade ultérieur. notaireavec la résolution correspondante de l'assemblée générale des actionnaires et le dépôt au registre du commerce.

Autres documents à l'appui de la diligence raisonnable

Certaines plateformes, en particulier pour les transactions importantes, peuvent exiger des pièces jointes supplémentaires :

• levés cadastraux ou la documentation immobilière, si la transaction concerne des actifs immobiliers ;
  
• contrats commerciaux ou des lettres d'intention avec des partenaires et des clients ;
  
• certifications (par exemple, ISO, environnement ou sécurité) ;
  
• Rapport ESG.
  

Ces documents ne sont pas obligatoires, mais ils contribuent à renforcer l'image de marque de l'Union européenne. la crédibilité globale du projet et peut faire la différence dans la sélection.

Les documents pour lancer une campagne d'equity ou de lending crowdfunding

Après avoir passé la phase de sélection, l'entreprise qui a reçu l'approbation de la plateforme entre dans le processus de préparation de la campagne officielle.

Le règlement PECA et les règlements de la Consob établissent la documents obligatoires à joindre à chaque campagne de crowdfunding en capital ou en prêt publiée sur une plateformed'assurer la transparence vis-à-vis des investisseurs et de protéger la plate-forme de toute responsabilité administrative ou civile.

Fiche d'information sur les investissements clés (KIIS)

Les KIIS est le principal document d'information requis par le règlement PECS.
Il s'agit d'un fiche standardisée résumant les informations essentielles sur l'offre et le soumissionnaire, établi conformément au modèle figurant à l'annexe I du règlement.

Le KIIS doit être clair, concis et compréhensible même par des investisseurs non professionnels. Il doit contenir au moins

• les données d'identification de l'entreprise soumissionnaire et de la plate-forme ;
  
• une description de l'activité et du projet financés ;
  
• les principaux risques liés à l'investissement ;
  
• les conditions économiques (objectif minimum, maximum, quotas ou taux d'intérêt) ;
  
• les droits et obligations de l'investisseur ;
  
• les frais et les coûts encourus ;
  
• la durée et les modalités de sortie ou de remboursement.
  

C'est l'équivalent d'un prospectus "simplifiéspécifiquement pour le crowdfunding.
Sa rédaction relève de la responsabilité de au soumissionnairemais la plate-forme est tenue de vérifier leur exactitude et leur cohérence.
Dans la pratique, les plates-formes fournissent un modèle pré-rempli avec les éléments requis par le règlement PECS et aider l'entreprise à les rédiger.

Une copie du KIIS doit être mise à la disposition de chaque investisseur. au moins quatre jours à l'avance de l'abonnement.

Documents juridiques et contractuels

En plus du KIIS, la plateforme doit être en mesure de publier toutes les données du documents contractuels régissant les relations entre l'investisseur et la société soumissionnaire.

Dans le cas de financement participatif (equity crowdfunding)sont généralement nécessaires :

• se résout à augmentation de capital e acte notarié;
  
• statuts mis à jouravec d'éventuelles modifications pour l'entrée de nouveaux membres ;
  
• contrat de souscription de parts et, le cas échéant, conventions d'actionnaires ou des règlements SFP (Instruments financiers participatifs).
  

En prêt crowdfundingAu contraire, ils sont nécessaires :

• contrat de prêt la fixation du montant, du taux, de la durée et des garanties ;
  
• tous cautions o garantie (par exemple, des hypothèques ou des gages) ;
  
• la documentation de la service de paiement la gestion des flux financiers.
  

Ces documents sont contraignants et doivent être sous forme écrite et numérique, signés avec une signature électronique qualifiée (FEQ) ou d'une manière reconnue comme équivalente dans tous les États membres de l'UE.

Cohérence documentaire

L'Article 27 du règlement CEPSR stipule que les plates-formes et les entreprises soumissionnaires doivent garantir l'accès à l'information. cohérence entre la documentation d'information et le matériel promotionnel diffusés en ligne ou hors ligne.
Cela signifie que tout contenu publicitaire - site web, message, lettre d'information ou vidéo - doit être aligné sur les données du KIIS et ne doit pas contenir d'informations trompeuses, incomplètes ou partielles.

C'est pourquoi les plates-formes doivent être produites et approuvées au préalable :

• a document d'information sur les risques (description claire des risques d'investissement) ;
  
• a registre du matériel promotionnel approuvée, qui sera conservée pendant au moins cinq ans ;
  
• tous versions "courtes du KIIS pour la communication synthétique, à condition qu'ils soient autorisés.
  

La plateforme effectue un contrôle formel de ces matériaux avant de publier la campagne et maintient la responsabilités de surveillance permanente même après le démarrage.

Documentation sur le financement participatif (reward crowdfunding)

Les récompenser le crowdfunding n'entre pas dans le champ d'application du règlement européen, puisqu'il ne s'agit pas d'investissements financiers ou d'émission d'instruments de capitaux propres ou de dette.
Toutefois, même en l'absence d'un cadre réglementaire spécifique, une campagne de récompenses doit respecter certaines règles. règles de transparence et de protection des consommateursétabli principalement par le code de la consommation (décret législatif 206/2005) et le décret législatif 70/2003 sur le commerce électronique.

Description du projet et du produit 

Le document de base d'une campagne de récompense est le fiche de projetpublié sur la plateforme. Il représente le point de référence en matière d'information pour les supporters potentiels et doit contenir :

• description du produit ou du service couvert par la campagne ;
  
• les objectifs de collecte (développement, production, distribution, etc.) ;
  
• spécification de récompense offerts pour chaque niveau de contribution ;
  
• la date estimée de la livraison ou de la mise en circulation ;
  
• les méthodes de paiement et les canaux de contact de l'entreprise.
  

Contrairement aux fonds propres et aux prêts, il n'existe pas de modèle standard imposé pour ce formulaire, mais les plateformes fournissent des formats communs pour assurer la clarté et la comparabilité entre les projets.

Une erreur fréquente consiste à confondre les description narrative (project storytelling) avec le documentation contractuelleLa première est d'impliquer, la seconde d'informer. Ils doivent être cohérents mais distincts.

Conditions contractuelles et protection des supporters

Bien que le reward crowdfunding ne soit pas une forme d'investissement, l'entreprise conclut tout de même un accord avec le gouvernement. accord contractuel avec des supporters : en échange d'un paiement, promesse de fournir un bien ou une expérience.
C'est pourquoi la plateforme et l'entreprise doivent se porter garantes :

• la transparence des conditions de ventele prix, le délai, la méthode de livraison, le traitement des événements imprévus ;
  
• politiques de retrait respecter le code de la consommation ;
  
• informations sur la vie privée et le traitement des données (GDPR) ;
  
• gestion du changement au projet ou aux récompenses faisant l'objet de la campagne.
  

De nombreuses plateformes fournissent un contrat-type de participation ou un rapport pré-rempli, que l'entreprise peut compléter avec ses propres spécifications.
Dans le cas de produits physiques, il est bon de joindre les documents suivants les fiches techniques ou les certifications (CE, conformité des matériaux, labels environnementaux) afin d'éviter les litiges après la campagne.

Aspects fiscaux et documentaires annexes

Bien que souvent négligé, le reward crowdfunding génère également des obligations fiscales.
Les fonds collectés sont considérés comme recettes à toutes fins utiles pour l'entreprise (et non pour les dons), et doit être documenté par le biais de facture ou reçu délivré au supporter, conformément à la législation en vigueur en matière de TVA.
En outre, pour certains produits (alimentaires, cosmétiques, électroniques, etc.), il est nécessaire de joindre les autorisations ou certificats de conformité avant la distribution des récompenses.

Pour éviter les erreurs, il est conseillé :

• coordonner avec la comptable déjà au stade de la planification de la campagne ;
  
• définir un système de traçabilité des contributions;
  
• mettre en place un registre des expéditions ou des livraisons pour une éventuelle vérification.

Tableau récapitulatif : les documents nécessaires pour chaque type de crowdfunding

Document	Financement participatif (Equity Crowdfunding)	Prêts Crowdfunding	Récompense Crowdfunding
Plan d'entreprise	✅ Obligatoire pour la sélection	✅ Obligatoire pour la sélection	Facultatif mais utile pour présenter le projet
Évaluation de l'entreprise (avant l'émission)	✅ Obligatoire de facto	❌ Non requis	❌ Non envisagé
Bilans et documents comptables	✅ Les 2 derniers exercices ou prévisions	✅ Les deux derniers exercices financiers ou les rapports de solvabilité	Facultatif (uniquement si la plate-forme l'exige)
Analyse et notation de la solvabilité	❌	✅ Obligatoire (interne ou externe)	❌
Statuts et chambre de commerce	✅ Obligatoire	✅ Obligatoire	⚪ Facultatif
Fiche d'information sur les investissements clés (KIIS)	✅ Obligatoire (Art. 23 CEDS)	✅ Obligatoire (Art. 23 CEDS)	❌
Contrat d'investissement/de prêt	✅ Obligatoire	✅ Obligatoire	✅ Contrat de vente ou de fourniture de récompense
Résolution d'augmentation de capital/procès-verbal notarié	✅ Obligatoire	❌	❌
Divulgation des risques/marketing	✅ Obligatoire (Art. 27 CEDS)	✅ Obligatoire (Art. 27 CEDS)	⚪ Recommandé (pour la transparence)
Lettres d'intention / accords de partenariat	Facultatif mais stratégique	Facultatif mais stratégique	⚪ Facultatif
Rapport ESG / politique de développement durable	⚪ Recommandé/s'il y a lieu	⚪ Recommandé/s'il y a lieu	⚪ Recommandé/s'il y a lieu
Certifications / conformité des produits	⚪ Le cas échéant	⚪ Le cas échéant	✅ Si récompense physique et produit réglementé
Facturation / reçus pour les supporters	❌	❌	✅ Obligatoire