Préparer un financement participatif (equity crowdfunding) signifie également organiser les droits à accorder à l'investisseur, les types d'actions à vendre, les clauses contractuelles de l'investissement, la relation entre la société et les actionnaires. C'est pourquoi, afin de lever des capitaux par crowdfunding de manière stratégique et sûre, il est important d'avoir le soutien d'un avocat expérimenté non seulement en droit des sociétés, mais aussi en droit de l'innovation et des start-ups.
Pour un entrepreneur qui souhaite lever des capitaux, il est essentiel de connaître le point de vue des investisseurs sur la manière dont son offre est perçue et sur les attentes du marché, afin de structurer une proposition qui réponde aux besoins des investisseurs.
Les phases de préparation comprennent
- approbation de la possibilité de financement participatif (equity crowdfunding) et des clauses statutaires y afférentes
- l'ouverture de l'augmentation de capital.
L'augmentation de capital est un acte adopté par une société de capitaux qui permet à des tiers d'injecter de nouvelles ressources dans la société. Cela peut conduire à une révision des poids et des droits des actionnaires.
Augmentation de capital avec le forme juridique de la societe a responsabilite limitee n'a pas de sens pour deux raisons :
- fermerait l'ensemble du marché pour les sociétés souhaitant investir dans la société (puisque seules les personnes physiques peuvent investir dans les SARL) ;
- l'économie réalisée par la srls se situe au niveau de la constitution de la société, mais au niveau de la gestion les charges sont les mêmes, donc le coût de l'augmentation de capital est le même que pour une srl. En réalisant l'augmentation de capital, je peux changer la forme juridique d'une srl à une srl et il est particulièrement utile de pouvoir prendre les décisions statutaires nécessaires pour faire de l'equity crowdfunding, qui ne sont pas prévues par la srl.
Quels types de droits peuvent être offerts aux investisseurs et quels sont ceux qui fonctionnent le mieux ?
Le fait d'être associé d'une société de capitaux confère deux droits fondamentaux en vertu du code civil :
- le droit de percevoir des dividendes (droit de propriété)
- droit de vote à l'assemblée (droit administratif)
Ces droits peuvent être étendus ou réduits dans l'offre de financement participatif (equity crowdfunding).
En règle générale, les droits de vote sont volontairement sacrifiés dans le cadre du financement participatif (equity crowdfunding).parce que le fondateur a intérêt à garder le contrôle total de l'entreprise, en offrant aux investisseurs d'autres droits en contrepartie, par exemple :
- préférence de liquidation (préférence sur la liquidation), selon lequel les bénéfices disponibles au moment d'une liquidation vont d'abord aux investisseurs en capital ayant ce droit, puis à tous les autres actionnaires ;
- dividendes renforcés (reconnaissance d'un pourcentage plus élevé que le quota réel)
- droit de covente (suivre), c'est-à-dire le droit de vendre sa part à un acheteur éventuel aux mêmes conditions que celles proposées aux actionnaires majoritaires.
Ce dernier droit existe également en sens inverse pour protéger l'entreprise : c'est le droit de tirage (traîner le long), une clause selon laquelle les actionnaires majoritaires de la société peuvent également vendre les actions des actionnaires minoritaires, aux mêmes conditions économiques que les leurs, sans demander leur consentement.
Les actionnaires minoritaires doivent être attentifs avant tout à une disposition statutaire : droits d'inspection et d'information. Ces actionnaires n'ont pratiquement aucun droit, à l'exception des dividendes et de l'accès à des informations minimales sur l'entreprise, telles que le bilan. S'il est juste d'éviter de donner trop d'informations aux actionnaires minoritaires, afin d'éviter les demandes excessives et le risque de divulgation, l'importance de ces actionnaires doit être reconnue et des droits d'information suffisants doivent être garantis pour accéder aux macro-informations pertinentes pour le destin de la société.
Un autre élément utile à inclure dans le statut est le clause de ségrégationElle permet de placer des membres avec une part plus petite dans un SPV à un moment donné dans le futur (par exemple, une fois qu'une levée de fonds totale a été atteinte). Elle ne s'applique pas aux membres existants, mais seulement aux futurs membres après avoir été incluse dans les statuts. Elle permet à tous les petits actionnaires d'un SPV de détenir des actions de la société de base.
Les clauses statutaires sur les offres d'equity crowdfunding sont également des solutions pour éviter d'avoir un cap table surchargé et compliqué pour les entreprises : il devient plus facile de vendre à d'éventuels acheteurs tiers et aussi de gérer les relations quotidiennes avec les actionnaires.
Vous pouvez également utiliser la fonction convention d'actionnaires pour établir ces clauses et ces droits, qui ne s'applique toutefois qu'à certains membres et a une durée maximale de cinq ans.
Tout ce travail préliminaire est crucial pour choisir une structure d'entreprise qui permette au plan d'affaires de fonctionner sans heurts après la campagne de levée de fonds.
Nous avons abordé cette question lors de notre séminaire en ligne avec l'avocat Giuseppe Pipicella.
THÈMES DU WEBINAIRE
00:00 Introduction et présentation
3:15 Le point de vue des investisseurs sur la mobilisation des capitaux
6:00 L'augmentation du capital
9:50 Les droits fondamentaux des associés d'une société
11:04 Quels droits offrir aux investisseurs ou non : droits de vote, préférences en matière de liquidation, dividendes majorés, "tag along" ?
18:48 Comment avoir une table de capitalisation ordonnée avec l'equity crowdfunding ?
20:13 Droits d'inspection et d'information
25:10 La clause de ségrégation
33:00 Le pacte d'actionnaires
INTERVENANTS
Claudio Grimoldi, fondateur de Turbo Crowd
