La recherche de canaux de financement alternatifs aux canaux traditionnels gagne du terrain. de nouvelles opportunités grâce à la technologie blockchainqui propose des instruments innovants de levée de fonds tels que le Jeton d'utilité. Ces actifs numériques fonctionnent différemment des instruments financiers traditionnels et représentent un levier à fort potentiel pour lever des capitaux, créer une communauté de supporters et acquérir des clients. Toutefois, pour exploiter pleinement leur potentiel, il est essentiel de comprendre les mécanismes techniques et réglementaires qui régissent le marché des crypto-actifs.

Dans cet article, nous découvrons comment utiliser les jetons d'utilité pour lever des fondsen commençant par une analyse approfondie de ces actifs numériques et des différents types d'opérations qui permettent de les utiliser.

Token d'utilité : qu'est-ce que c'est et comment ça marche ?

Un Jeton d'utilité est un actif numérique donnant accès à des services, produits ou avantages spécifiques au sein d'une plateforme spécifique basée sur le réseau de la blockchain. Contrairement à la Jeton de sécuritéLes jetons d'utilité ne représentent pas un droit de propriété ou une garantie financière, mais un outil opérationnel : un "bon numérique" permettant d'interagir avec un écosystème, par exemple pour acheter un bien ou un service offert en son sein à des conditions avantageuses ou pour bénéficier de fonctionnalités supplémentaires. Chaque jeton d'utilité n'est donc valable que dans un circuit/portail/plateforme spécifique où il est activé : c'est pourquoi ils sont souvent comparés à des chèques-repas en tant que mode d'utilisation.

L'utilisation du réseau blockchain pour l'émission et l'échange de ces actifs permet aux transactions d'être transparentes à tout moment, grâce au cryptage et à la validation des données par tous les nœuds du réseau. 

Certains exemples de jetons d'utilité pour comprendre son fonctionnement :

• Ether (ETH), un jeton émis par la blockchain Ethereum qui peut être utilisé par les utilisateurs pour payer les frais de transaction et exécuter des contrats intelligents sur son réseau.
• BNB, des jetons pour des remises sur les commissions et un accès exclusif à Binance
• GMT/GST, des jetons pour récompenser les utilisateurs de l'application de fitness STEPN qui atteignent des objectifs de course ou de marche, et qui ont ainsi accès à des fonctionnalités supplémentaires dans l'application.

Différence entre jeton d'utilité et jeton de sécurité

Il est essentiel de comprendre la différence entre les jetons d'utilité et les jetons de sécurité, car ces deux instruments sont soumis à des réglementations très différentes. Ce sont tous deux des actifs numériques, mais ils représentent des choses différentes :

• I Jeton de sécurité représenter les instruments d'investissement tels que les actions, les obligations, les parts de fonds, etc. et confèrent ainsi des droits de propriété et/ou des droits administratifs ;
• Les Jeton d'utilité ne représentent que des droits d'accès aux biens ou services des écosystèmes en ligne.

C'est pourquoi, du moins en Europe, les jetons de sécurité sont considérés comme de véritables titres financiers, les services publics comme des actifs numériques d'une nature différente, d'où la distinction réglementaire :

• Les jetons de sécurité sont soumis à la réglementation MiFID et aux lois contre le blanchiment d'argent.
• Les jetons d'utilité relèvent du champ d'application de la Règlement MiCA (Markets in Crypto-Assets)en vigueur depuis 2023, qui réglemente l'offre publique et l'émission de crypto-actifs en Europe. 

Toutefois, il convient de rappeler que la frontière entre les deux catégories peut être ténue : la nature d'un jeton dépend non seulement de ses caractéristiques, mais aussi des détails opérationnels du document d'offre et de la manière dont il est commercialisé. C'est pourquoi une évaluation juridique au cas par cas est indispensable.

Une autre différence fondamentale est plus précisément opérationnelle : les jetons de sécurité sont émis et proposés au public sur autorisation d'un organisme institutionnel, alors que les jetons d'utilité peuvent ne nécessiter aucune validation externe. Nous développerons cet aspect en analysant les différentes manières de lever des capitaux par le biais des jetons d'utilité.

Pourquoi lever des fonds avec des jetons d'utilité

Pour une entreprise, L'émission d'un jeton d'utilité ne sert pas uniquement à lever des fondsmais de construire toute une stratégie commerciale alternative autour d'elle. Les avantages sont les suivants

• Financement alternatif : accès au capital sans céder de fonds propres ni contracter de dettes.

• Validation du marché : possibilité de valider un produit ou un service en vérifiant la demande réelle du marché.

• Implication de la communauté : construction d'un écosystème participatif d'utilisateurs très impliqués et actifs dans les interactions et le bouche-à-oreille.

• Acquisition et fidélisation des clients

• Microtransactions : paiement fluide de services numériques ou de contenu premium qui incite à leur utilisation.

Comment ces avantages peuvent-ils être exploités dans une stratégie commerciale concrète ? Voici quelques exemples.

Validation et fidélisation par le biais de préventes et d'un accès anticipé aux produits ou servicesLes entreprises qui proposent des jetons d'utilité donnant un accès anticipé à de nouveaux produits ou à des versions bêta de services numériques créent une niche d'utilisateurs privilégiés qui se sentent en relation exclusive avec l'entreprise, le produit ou le service et leur permettent de tester l'acceptation du marché et la demande grâce à ces jetons d'utilité. adeptes précocestout en levant des capitaux. Il s'agit d'une stratégie largement utilisée par les plateformes de jeux, les plateformes SaaS et les producteurs de contenu en ligne.

Marketing et fidélisation grâce à la gamification et aux récompensesProposer des jetons pour donner accès à des réductions, des récompenses, des niveaux d'accès exclusifs ou du contenu premium qui sont débloqués lorsque certaines actions sont effectuées peut devenir une forme de divertissement, ce qui constitue un excellent outil de marketing pour des secteurs tels que le commerce électronique, l'éducation, le streaming, les jeux et bien d'autres, et permet de transformer les clients en une communauté d'ambassadeurs et de producteurs de contenu pour la promotion de la plateforme elle-même.

Faciliter les transactionsPermettre l'utilisation de jetons d'utilité comme moyen de paiement pour les microtransactions facilite les processus de paiement et réduit ainsi le taux d'attrition des acheteurs, mais aussi les coûts et la lourdeur des circuits de paiement traditionnels. C'est un moyen pratique notamment pour les services d'abonnement, le paiement à l'utilisation, les dons, etc.

Comment lever des fonds avec des jetons d'utilité : ICOs, IEOs et IDOs ?

Il existe trois principales manières d'émettre des jetons d'utilité, qui se sont développées au fil du temps par le biais d'expériences successives : Initial Coin Offering (ICO), Initial Exchange Offering (IEO) et Initial DEX Offering (IDO). Voyons-les en détail :

Offre initiale de pièces de monnaie (ICO)

Entre 2013 et 2018, l'expérimentation non réglementée de la une forme plus autonome de levée de fonds par le biais de jetons d'utilitéL'entreprise émet des jetons de manière indépendante par l'intermédiaire du réseau blockchain qu'elle a choisi et vend les jetons directement aux utilisateurs par l'intermédiaire de l'application contrat intelligent qui définissent les conditions de la transaction, sans intermédiaire.

Pour :

• Pas d'intermédiation
• Pas de limites géographiques 
• Faible coût d'exploitation
• Pas de vente d'actions de la société
• Autonomie stratégique.

Cons :

• Risques de non-conformité 
• Illiquidité des jetons
• Absence de marché secondaire
• Manque de confiance des investisseurs.

Les ICO de jetons d'utilité ont connu un véritable essor entre 2017 et 2018, mais en l'absence de régulation et de contrôle des transactions, deux types de problèmes sont apparus :

• La multiplication de escroqueriesou des projets inexistants qui n'ont pas été réalisés une fois le capital levé, laissant les utilisateurs avec des jetons sans valeur ;
• L'l'illiquidité des jetons liés à des start-ups qui les utilisaient pour lever des capitaux en crypto-monnaies à convertir en monnaie. 

Ces problèmes ont entraîné un effondrement de la popularité et de l'utilisation des ICO et même des crypto-monnaies.

Offre initiale d'échange (IEO)

Les IEO sont apparues comme une alternative plus structurée aux ICO pour résoudre les problèmes décrits dans la section précédente. Dans une IEO, une bourse gère la vente de jetons. L'entreprise propose le projet, en définissant les caractéristiques et les objectifs du jeton d'utilité qu'elle souhaite émettre, la plateforme d'échange l'évalue, doit l'approuver, exige de l'entreprise une série de documents de transparence et de conformité, et se charge enfin de promouvoir la campagne sur le portail.

La bourse effectue également la liste des jetons sur la plateforme, offrant une valeur de cotation et un portail d'achat et de vente, créant ainsi les conditions d'un marché secondaire. 

Pour : 

• Confiance accrue des acheteurs potentiels
• Soutien à la plate-forme pour les opérations et la conformité
• Activités de promotion menées par la plate-forme avec sa base de données d'utilisateurs
• Jeton plus liquide. 

Cons :

• Coûts et frais de change pour l'entreprise
• Moins d'autonomie stratégique
• Des délais plus longs
• Obligations de conformité et de transparence.

Les IE offrent un compromis intéressant entre autonomie et confiance dans le marché, mais de nombreuses entreprises et utilisateurs ont accusé ce mode de manquer à l'un des principes fondamentaux des échanges de blockchain : la... décentralisation.

Offre initiale de DEX (IDO)

Les préoccupations concernant le manque de décentralisation des BIE ont donné naissance aux OID, qui combinent des éléments des OIC et des BIE : la désintermédiation et les plateformes de soutien à la vente et au marché secondaire. 

Dans la pratique, l'émission et la vente de jetons s'effectuent dans le cadre d'un système d'échange de jetons. plateforme d'échange, mais décentralisée (DEX)Dans ce cas, le rôle de la plateforme est de fournir l'infrastructure pour les transactions et un marché secondaire avec une liste officielle pour les échanges après l'émission, mais elle n'effectue aucune sélection à l'entrée et ne s'occupe pas de la conformité. Pour l'émission de jetons, les entreprises peuvent utiliser un "launchpad", des plateformes spéciales qui gèrent les aspects pratiques de cette opération.

Pour :

• Pas d'intermédiaire
• Faible coût pour l'entreprise
• Public international
• Autonomie stratégique
• Marché secondaire

Cons :

• Complexité technique et temps de gestion pour l'entreprise
• Risques de non-conformité
• Moins de protection pour les investisseurs.

Les OID sont aujourd'hui parmi les modèles les plus utilisés par les start-ups, en particulier dans les contextes où la communauté joue un rôle central dans le projet. Lorsque nous parlons de "plus utilisé" et de "boom", nous nous référons principalement au contexte américain, car en Europe, mais surtout en Italie, l'utilisation de ces moyens de lever des fonds est encore limitée, à la fois en raison d'une question culturelle et de l'hésitation des entreprises due à l'incertitude de la réglementation.

Réglementation des jetons d'utilité : où en sommes-nous ?

Avec l'entrée en vigueur de la Règlement MiCADans le cadre de l'initiative de la Commission européenne sur les crypto-actifs, l'UE a fait un pas en avant dans la réglementation des crypto-actifs. Le règlement définit principalement les exigences en matière d'autorisation et de transparence, ainsi que les modalités de fonctionnement des plateformes fournissant des crypto-actifs. services d'échange de crypto-actifstels que les bourses et les portefeuilles virtuels. Les principales implications pour les entreprises sont les suivantes :

• Vérifier la nature du jeton pour déterminer s'il relève des actifs réglementés par l'AMC ou des actifs numériques assimilés à des instruments financiers traditionnels.

• Se conformer aux exigences de transparence et de lutte contre le blanchiment d'argent, en particulier pour les ICO et les IDO.

• Soyez attentifs aux réglementations en vigueur dans les pays des investisseurs, en cas d'offres transfrontalières.

En Italie, les organismes de référence sont la Consob et la Banca d'Italia, qui sont chargées de faire respecter les règles européennes.