Statuts des sociétés pour le financement participatif (equity crowdfunding) : exigences et clauses à prévoir

La réalisation d'une campagne d'equity crowdfunding nécessite une phase préliminaire de travail bureaucratique afin de préparer l'entreprise à réaliser l'opération dans le respect des réglementations en vigueur et avec la structure appropriée pour gérer l'entrée de nouveaux actionnaires.

Alors que les autres types de crowdfunding sont beaucoup plus agiles d'un point de vue bureaucratique et administratif, l'equity requiert une attention particulière. En commençant par le statut de l'entreprise : saviez-vous qu'il nécessite certaines configurations ad hoc pour l'equity crowdfunding ?

En effet, le statut de la société doit avoir certains contenus spécifiques afin d'être compatible avec un appel public à l'épargne (dans le cas de la Srl) et de permettre une gestion sûre et intelligente de l'entrée de nombreux nouveaux actionnaires minoritaires dans la société (aussi bien pour la Srl que pour la Spa).

Pour de nombreuses entreprises, avant de lancer une campagne, il est nécessaire de modifier les statuts, en incluant des clauses qui rendent possible l'offre publique de participations et qui réglementent de manière appropriée les conditions de l'offre publique de participations. la gestion de l'entreprise après l'entrée de nouveaux investisseurs.

Dans cet article, nous voyons le rôle du statut de la société pour le financement participatif (equity crowdfunding) et clarifient les clauses qui doivent être présentes ou insérées avant la campagne, les éléments qui sont obligatoires et ceux qui sont facultatifs.

L'offre publique d'actions : la règle qui rend possible l'equity crowdfunding

Commençons par une base réglementaire. Aujourd'hui, toutes les SARL et SpA de toute taille peuvent faire du crowdfunding.

Pour comprendre pourquoi les statuts des sociétés jouent un rôle si important dans l'equity crowdfunding, il faut partir d'un principe du droit des sociétés : Les Srls sont des entreprises structurellement “fermées”.”, conçus pour un nombre limité de membres et pour une circulation contrôlée des actions, qui ne sont pas destinés à être offerts au public.

L'equity crowdfunding, quant à lui, est basé sur un mécanisme opposé : l'equity crowdfunding. proposition d'investissement public à un large public d'investisseurs potentiels en ligne. Ce contraste apparent a été résolu par le législateur au moyen d'une exemption réglementaire spécifique permettant aux sociétés à responsabilité limitée de lever des fonds par le biais du crowdfunding.

L'Article 100-ter de la loi de finances consolidée (TUF) stipule que certaines entreprises peuvent offrir des instruments financiers au public par l'intermédiaire de portails de crowdfunding autorisés.

Ce règlement stipule qu'une entreprise peut proposer ses services à des investisseurs potentiels par l'intermédiaire de plateformes en ligne réglementées :

• les actions, dans le cas des sociétés par actions ;
  
• quotas o autres instruments participatifs, dans le cas des SARL

L'exemption introduite par le TUF a donc ouvert la voie à la collecte de capitaux en ligne, y compris pour les sociétés qui, dans leur structure d'origine, n'étaient pas conçues pour une offre publique de participations.

Mais cette possibilité doit être inscrite dans le statut de la société : selon l'interprétation dominante de la doctrine, en effet, la possibilité de faire une offre au public doit être inscrite dans le statut de la société. exige que l'entreprise décide explicitement de déroger à l'interdiction prévue par le code civil, et ce choix est normalement formalisé dans l'acte constitutif ou les statuts de la société. 

C'est pourquoi, lors de l'ouverture de l'entreprise ou avant une campagne, la disposition explicite de l'accord de coopération doit être respectée. la possibilité d'offrir des participations via des portails de crowdfunding.

De cette manière, c'est comme si la société anonyme “activait” l'exonération, en manifestant explicitement la volonté d'y recourir consciemment. 

Il n'y a pas d'obligation formelle Il n'est pas nécessaire d'inclure cette disposition dans les statuts, mais c'est une étape qui est devenue une pratique courante pour éviter les complications bureaucratico-juridiques pendant ou après l'opération. Cela n'est toutefois pas nécessaire pour les sociétés anonymes, qui disposent déjà d'une structure compatible avec la levée de capitaux publics.

Les éléments les plus intéressants des statuts pour l'equity crowdfunding sont toutefois des clauses plus opérationnelles, qui ne sont pas non plus formellement obligatoires mais en réalité indispensables pour rendre l'opération techniquement gérable. Nombre d'entre elles sont d'ailleurs également utiles pour les SpA (notamment celles relatives à la distinction entre les catégories d'actions).

Le rôle pratique des statuts de l'entreprise pour le financement participatif (equity crowdfunding)

De nombreuses SARL ont des statuts qui ont été rédigés lors de la constitution de la société, souvent dans le but de ne réglementer qu'une structure d'entreprise restreinte. Dans ces cas, les statuts peuvent contenir des clauses qui ne sont pas compatibles avec un appel public à l'épargne ou qui ne sont pas suffisantes pour assurer un contrôle efficace de la société.

Avant de lancer une campagne de financement participatif (equity crowdfunding), il est donc utile d'effectuer une étude de marché. vérification des statuts existants et, le cas échéant, de procéder à une modification par acte notarié.

Une campagne de crowdfunding peut en effet conduire à l'entrée de des dizaines ou des centaines de nouveaux membres, qui détiennent tous une participation dans l'entreprise. En l'absence d'une structure statutaire adéquate, cette situation peut entraîner des difficultés en matière de gouvernance et de relations avec les actionnaires.

Les investisseurs en equity crowdfunding acquérir des droits patrimoniaux - tels que la participation aux bénéfices - et, dans certains cas, des droits administratifs.

Cela entraîne certaines conséquences :

• l'augmentation du nombre de titulaires de droits à définir ;
• de gérer des communications d'entreprise plus complexes ;
• les éventuels besoins de coordination entre les partenaires fondateurs et les nouveaux investisseurs.

Le statut comme instrument de régulation de la gouvernance

Les statuts peuvent prévoir des clauses spécifiques :

• les modalités d'exercice des droits des membres ;
  
• les règles de transfert des participations ;
  
• l'organisation des personnes morales ;
  
• les droits spéciaux attachés à certaines catégories d'unités.

Dans le contexte du financement participatif (equity crowdfunding), ces dispositions deviennent essentielles pour garantir clarté et stabilité de la gouvernance.

Clauses statutaires clés pour une campagne d'equity crowdfunding

Certaines clauses statutaires sont nécessaires à la réalisation de la collecte, d'autres servent à assurer une bonne gouvernance une fois la campagne terminée. Dans les deux cas, les statuts doivent être cohérents avec le règlement intérieur de l'association. augmentation de capital pour les investisseurs de la plate-forme.

Clauses de transférabilité des actions

L'un des aspects les plus sensibles concerne la circulation des participations des entreprises.

Dans les statuts des sociétés à responsabilité limitée, il est fréquent de trouver des clauses limitant le transfert des actions, par exemple des droits de préemption rigides en faveur des autres actionnaires, des obligations d'approbation de la part des administrateurs ou de l'assemblée des actionnaires, et des limites à la vente à des tiers.

Ces clauses servent à maintenir la stabilité de l'actionnariat, mais peuvent entrer en conflit avec la logique du crowdfunding, où les actions sont achetées par de nombreux investisseurs. 

Règles trop rigides et conçues pour quelques membres pourrait :

• rendent impossible la revente des actions et donc peu attractif l'investissement dans l'equity crowdfunding, qui en soi n'est pas très liquide ;
• rendent complexe la coordination d'un grand nombre de partenaires en cas de vente de l'entreprise ou de reprise par un fonds ;
• surcharger l'administration de charges de gestion.

C'est pourquoi, avant une campagne d'equity crowdfunding, il est important de vérifier que les règles de transfert des actions ne rendent pas impossible ou excessivement complexe la cession des participations, n'entravent pas les futures opérations extraordinaires (par exemple les sorties) et sont compatibles avec la gestion d'une pluralité d'actionnaires.

Clauses d'entraînement et d'étiquetage

En ce qui concerne la réglementation de la circulation extraordinaire des actions, les clauses les plus fréquemment utilisées dans les statuts des sociétés qui veulent faire de l'equity crowdfunding sont les suivantes clauses d'entraînement et d'étiquetage, typique des opérations d'investissement dans les start-ups en particulier.

Ces clauses régissent ce qui se passe en cas de vente de l'entreprise.

La clause d'entraînement permet aux actionnaires majoritaires de forcer les actionnaires minoritaires à vendre leurs actions aux mêmes conditions si un acheteur intéressé par la totalité de l'entreprise se présente.

La clause d'accompagnement, Au contraire, elle protège les actionnaires minoritaires en leur permettant de vendre leurs actions en même temps que les actionnaires majoritaires si ces derniers décident de se défaire de leur participation.

En présence de nombreux actionnaires minoritaires, ces clauses peuvent éviter des situations de blocage lors de la vente de l'entreprise.

Clauses d'augmentation de capital

Chaque campagne d'equity crowdfunding est basée sur une augmentation de capital de la société. Les investisseurs souscrivent aux nouvelles parts ou actions émises dans le cadre de cette opération.

Les statuts doivent donc permettre une augmentation de capital compatible avec la collecte en ligne. Parmi les éléments les plus pertinents, on peut citer

• la possibilité de délibérer augmentations de capital pour les nouveaux actionnaires;
  
• la définition des modalités de souscription des participations ;
  
• tout pouvoir délégué aux directeurs pour gérer l'opération.

Dans le cadre du crowdfunding, l'utilisation de l'outil’augmentation du capital divisible. Ce mécanisme permet à la société d'émettre de nouvelles actions jusqu'à un certain montant maximum, sans que l'opération ne doive être entièrement souscrite pour devenir effective.

De cette manière, la collecte peut être clôturée même si le montant maximum n'est pas atteint, tant que le seuil minimum de la campagne est dépassé.

Catégories de quotas et autres droits

Un autre élément à réglementer dans le statut concerne la création de des catégories de participation avec des droits différents.

Dans presque toutes les transactions d'equity crowdfunding, l'entreprise décide de donner aux investisseurs de la foule des droits différents de ceux des partenaires fondateurs, par exemple :

• des droits de propriété spécifiques ;
  
• limitations des droits administratifs ;
  
• des priorités spécifiques dans la distribution des bénéfices ou la liquidation.

La création de catégories de parts ou d'actions assorties de droits différents doit être prévue dans les statuts et clairement réglementée, afin d'éviter toute ambiguïté quant aux droits des investisseurs et d'assurer la sécurité des investisseurs. ne pas perdre le contrôle de la gouvernance de l'entreprise.

Représentation des investisseurs

L'un des outils les plus fréquemment utilisés pour simplifier la gestion de nombreux membres est la mise en place d'un système d'information sur les droits de l'homme. formulaire de représentation de l'investisseur.

Lorsqu'une campagne implique un grand nombre d'actionnaires minoritaires, il peut devenir complexe de gérer la communication de l'entreprise, les assemblées d'actionnaires et les votes sur les décisions stratégiques.

C'est pourquoi les statuts ou les conventions d'actionnaires peuvent prévoir que les investisseurs soient représentés par un avocat. représentant commun ou par une personne désignée pour exercer certains droits en leur nom.

Ce système permet de simplifier les processus de décision, d'éviter les réunions difficiles et de maintenir un dialogue plus ordonné entre les entreprises et les investisseurs.

Coordination entre les statuts et les conventions d'actionnaires

Toutes les règles régissant les relations entre les membres ne doivent pas nécessairement figurer dans les statuts.

Dans de nombreux cas, certaines dispositions sont établies par conventions d'actionnaires, c'est-à-dire des accords privés entre actionnaires qui réglementent certains aspects de la gouvernance d'entreprise.

Les statuts et les pactes d'actionnaires remplissent donc des fonctions complémentaires :

• le statut contient les règles officielles de l'entreprise, valables pour tous les membres ;
  
• conventions d'actionnaires régir des accords spécifiques entre certaines catégories de membres.
  

Dans le contexte de l'equity crowdfunding, il est assez courant que certaines règles, telles que celles concernant la gestion des sorties ou la représentation des investisseurs, soient définies par le biais de pactes d'actionnaires plutôt que directement dans les statuts.

Cette distinction permet à l'entreprise de conserver un statut relativement léger, ce qui laisse plus de souplesse pour les accords entre actionnaires. Bien entendu, les statuts et les conventions d'actionnaires doivent toujours être cohérents entre eux.

Comment modifier le statut avant de lancer une campagne ?

Lorsqu'une entreprise décide de lever des fonds par le biais de l'equity crowdfunding, l'une des étapes préliminaires les plus importantes est l'élaboration d'un plan d'action pour l'equity crowdfunding. vérification des statuts de l'entreprise. Il n'est pas toujours nécessaire de le modifier, mais il faut toujours le vérifier, en suivant la liste des exigences et des clauses que nous venons de fournir.

La première étape consiste à analyser le statut actuel de l'entreprise pour voir s'il contient des dispositions qui pourraient créer des problèmes lors de la campagne.

En cas de modification des statuts, l'opération doit être approuvée par l'assemblée générale des actionnaires et formalisée par acte notarié. La modification des statuts est ensuite déposée au registre du commerce, devenant ainsi partie intégrante des règles officielles de la société.

Il est utile de consulter un conseiller juridique, éventuellement spécialisé dans le crowdfunding, pour se faire aider dans la modification des statuts.